臺海網(wǎng)7月16日訊 臺灣《今周刊》758期文章指出，臺灣金融史會記下2011年6月23日這一天，因?yàn)閺倪@天起，富邦金的股價正式超越國泰金，從這一刻起，60歲的蔡宏圖，一生都踩在云端的他，所有順?biāo)臁⒐猸h(huán)、如意，都將暫停，他的人生第一次面對如此強(qiáng)而有力的競爭者，他會就此挫??？或者重返榮耀？此刻，敗將不言勇，但他痛下決心、含淚耕耘，誰敢說，沒有重執(zhí)權(quán)杖的一天？ 文章內(nèi)容如下：

　  六月二十三日近午時分，位在臺北市信義區(qū)國泰金控大樓地下室的主管餐廳，平常人聲鼎沸，但今日卻彌漫著低迷詭譎的氣氛。經(jīng)理級以上主管三五成群坐落，交談話聲放輕，有的竊竊私語，大家心照不宣中沒有說出口的：“這一刻，真的來了！”

　  因?yàn)榇藭r，股市交易盤上富邦金跳動的股價是四十三．三元，國泰金則是四十二．八元，這是五十年來頭一遭，也是臺灣金融史上歷史性的一刻，富邦金股價正式飛越國泰金，蔡宏圖失去金融股王的榮耀皇冠，拱手讓給蔡明忠。

　  如果說“富邦金ＰＫ國泰金”是今年金融業(yè)最重要的一場賽事，那么這場比賽早就悄悄開打；今年三月，臉書（facebook）上兩邊員工就開始倒數(shù)計時，各自都有員工開立隱匿討論區(qū)，只是，就像兩邊股價消長一樣，富邦金的員工臉書上一路氣勢高昂，而國泰金的討論區(qū)則是低迷一片，“今天差距持續(xù)縮小”、“快被追上了”、“應(yīng)該就是這個禮拜了”，類似主題不斷出現(xiàn)，終于，就在六月二十三日開盤不到十分鐘，富邦金股價一舉超越國泰金，國泰金的員工臉書上一片嗚鳴。

　  “雙蔡”對決：蔡宏圖首敗股價被富邦金超越　拼市值第一保衛(wèi)戰(zhàn)

　  但事實(shí)上，這場堂兄弟的戰(zhàn)爭絕對不是今年才開打，早自十年前，金控各自成立，號角已經(jīng)響起，而直到今年，即使股價未定，但勝負(fù)已昭然若揭。

　  因?yàn)榱率諊┙鸬墓蓶|會上，今年六十歲的董事長蔡宏圖，頂著一頭灰白的頭發(fā)，起身向所有小股東深深一鞠躬，這一鞠躬，不僅是蔡宏圖對于國泰金去年的獲利表現(xiàn)，向股東抱歉，更是對長期以來，國泰金的“無為而治”，向股東致上深深的歉意。

　  不待兩個禮拜后的股價呈現(xiàn)，從這深深一鞠躬開始，蔡宏圖已經(jīng)提前向外界宣告，國泰金讓出坐了五十年的王位，臺灣金融業(yè)龍頭就此易主。

　  臺大法律系畢業(yè)、二十八歲取得美國南美以美大學(xué)法學(xué)博士回國、三十八歲正式從父親蔡萬霖手上接下國泰人壽董事長一職，六十歲之前的蔡宏圖，人生可說一路踩在云端之上，令人歆羨。他是國內(nèi)所有企業(yè)家族中，第一位完成“首富接班”的第二代（他的父親蔡萬霖已是臺灣首富，他自父親手上接下首富地位），一路走來，國泰人壽始終是臺灣金融業(yè)的不敗天王，從他的視野看出去，沒有對手，不見追兵。如果外界以“銜著金湯匙出生”形容這些接班的企業(yè)集團(tuán)負(fù)責(zé)人們，那么蔡宏圖的“含金量”之高，絕對在所有企業(yè)家之上！

　  然而，這些順?biāo)?、如意、光環(huán)，都在此刻暫停，從六月二十三日開始，蔡宏圖的人生首次面對競爭，而且是強(qiáng)而有力的競爭，他的堂弟蔡明忠所執(zhí)掌的富邦金控，股價已經(jīng)超越國泰金，下一步，很可能就是挑戰(zhàn)市值的“實(shí)質(zhì)超越”！如果按照市場上法人估計，這一刻，恐怕不會讓富邦金的股東們等待太久，屆時，蔡宏圖將真正拱手讓出父親交給他的王位寶座，臺灣金融業(yè)進(jìn)入“富邦時代”。

　  一般人恐怕很難想像，原來，首富也會困頓、也要承受高壓，然而，此時此刻，對六十歲的蔡宏圖而言，肩上的擔(dān)子多么沉重，責(zé)任何等艱鉅，與他非常親近的友人說：“最近蔡宏圖頭發(fā)灰白了許多，這是他人生最困難、壓力最大的時候?！?

　  然而，面對這個股價被超越的關(guān)鍵時刻，蔡宏圖選擇以一貫的沉默面對外界的質(zhì)疑，而私下，他只淡淡地向身邊友人說：“企業(yè)經(jīng)營要看長期……” （臺語）。雖然只是這么簡短的一句話，顯然他心里認(rèn)為，今日股價雖然輸了，但是企業(yè)經(jīng)營是看長久、長遠(yuǎn)的未來，只要能夠逆勢突圍，總有重返榮耀的一天。 

　  對此，國泰金總經(jīng)理李長庚進(jìn)一步解讀，今天的股價，是昨天的努力，今年的努力則會反映在明天的股價上，“如果國泰金是經(jīng)營上的問題影響股價，我會很擔(dān)心，但今天的股價其實(shí)只是一時匯兌波動導(dǎo)致的損失而已?！?

　  對于富邦金股價超越國泰金，他認(rèn)為，“看到別人好，不要去惱怒別人，應(yīng)該是去謙虛學(xué)習(xí)別人哪里做得好，謙虛檢討自己，從根本上來改善?！?

　  這是不服輸?shù)牟毯陥D。沉默的背后，是人生試煉的開始。

　  困局一：首富到“首負(fù)”／兄弟分家　貸款六百億買蔡鎮(zhèn)宇股權(quán)

　  然而，這場首富人生的試煉，要從一年前的兄弟分家談起。

　  去年上半年開始，國泰三太子、也是蔡宏圖的弟弟蔡鎮(zhèn)宇，決定與哥哥徹底分家，“賣股求去”，從此兄弟之間畫出一道清楚的分際線，只剩親情血緣，不再有任何事業(yè)股權(quán)糾葛。

　  為了這一道清楚的分際切割，蔡宏圖自己籌措二百億元，另外再向銀行團(tuán)貸款一筆有史以來最高的六百億元個人聯(lián)貸案，買下蔡鎮(zhèn)宇手上所有國泰金的股權(quán)，共計一五％，從此，“首富”也是“首負(fù)”，蔡宏圖經(jīng)常向友人自嘲，自己是“全臺灣負(fù)債最多的‘首負(fù)’”。

　  六百億元的負(fù)債，對一般人而言，是十輩子都還不起的天文數(shù)字，但對首富而言，又何嘗不是沉重的負(fù)擔(dān)？把過去五年國泰金的稅后純益加總，都不到這個數(shù)字，一位財務(wù)出身的前大型金控副總說，“這筆負(fù)債將從此影響蔡宏圖的行事格局與企業(yè)經(jīng)營”。

　  翻開銀行團(tuán)紀(jì)錄，今年一月十四日、二十八日，蔡政達(dá)、蔡宏圖兄弟以控股公司萬寶開發(fā)、霖園投資名義，向兆豐銀行、臺灣銀行質(zhì)押二十九．六四億余股，近達(dá)三成的股權(quán)，以兄弟二人家族所持有約四五％的股權(quán)來看，質(zhì)押成數(shù)以六○％計，再以國泰金從籌措聯(lián)貸到簽約撥款的近半年，股價落在四十六至五十四元的水準(zhǔn)來看，單筆擔(dān)保品的價值是綽綽有余。

　  困局二：還款壓力重／國泰金若沒賺錢　首富也繳不出利息

　  此外，國泰集團(tuán)的龐大資產(chǎn)絕不只有國泰金而已，包括國泰建設(shè)、其他以家族名義擁有的海內(nèi)外資產(chǎn)，都隨著蔡鎮(zhèn)宇離開，必須進(jìn)行切割，也因此，蔡宏圖籌措的資金才會高達(dá)八百億元，壓在他肩膀上的負(fù)債何其沉重！

　  負(fù)債過高，對蔡宏圖來說，除了還息與還本的壓力外，一位前金控高層指出，相對富邦金不但沒有負(fù)債，而且有電信、有線電視等現(xiàn)金流事業(yè)，手上資金闊綽，足以讓蔡明忠兄弟大舉擴(kuò)張版圖，而對蔡宏圖來說，過高的負(fù)債，不但影響其再增資能力，同時對個人將形成巨大包袱，讓人變得保守，不敢沖刺，影響攻擊力道，這個心態(tài)才是最重要的問題所在。

　  和尋常百姓一樣，除了這筆和天一樣高的負(fù)債之外，每年如何償還債權(quán)銀行十二億元以上的利息費(fèi)用，勢必也成為他必須認(rèn)真思考的問題。

　  當(dāng)然，家族擁有國泰金超過半數(shù)的股權(quán)，每年國泰金的配息自然是蔡宏圖“還息”的主要金源。但問題是，如果國泰金不賺錢，每年配不出息來，即使身為首富，也會和一般百姓一樣，面臨繳不出利息的窘境。

　  今年四月決定去年國泰金的配息政策，其實(shí)便頗出乎市場預(yù)期之外！因?yàn)槿ツ陣┙鹈抗啥惡笥嘀挥小穑亩騺肀Ｊ刂辽系膰┙?，卻配息大放送，發(fā)放現(xiàn)金股息每股○．六元，股票股利○．二元，讓小股東們樂不可支，殊不知身為國泰金最大股東的蔡宏圖，當(dāng)然是“超配息政策”的最大獲益者，畢竟國泰金每年發(fā)送的現(xiàn)金股利一向是蔡家人最重要的現(xiàn)金來源，應(yīng)付家族所有生活相關(guān)的龐大支出。

　  回顧過去歷史，除了二○○八年，國泰金的現(xiàn)金股息至少維持○．五元以上的道理就在于此，何況如今每年還平添了十多億元的利息支出，由此可見維持穩(wěn)定的營運(yùn)績效，以求帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金股息，對蔡宏圖的重要性！

　  事實(shí)上，國泰金已經(jīng)公告收購國泰投信百分百股權(quán)，出資二十七億余元，而蔡家以相關(guān)法人公司套現(xiàn)至少十余億元，也提高手邊的現(xiàn)金水位。

　  困局三：經(jīng)營陷苦戰(zhàn)／海外投資匯損高　壽險受富邦威脅

　  然而，盡管這筆負(fù)債勢必成為日后壓在蔡宏圖心頭的沉重負(fù)擔(dān)，已是不爭事實(shí)，但蔡宏圖心上最大的壓力，恐怕還是眼前國泰金的營運(yùn)壓力。

　  國泰金旗下的國泰人壽至今仍是島內(nèi)最大壽險公司，可運(yùn)用資金高達(dá)二．八兆元，姑且不論眼前股價漲跌，這個穩(wěn)固如山的實(shí)力都讓人不敢輕忽。但過去臺灣保險業(yè)者經(jīng)常大嘆資金被長期鎖在島內(nèi)，讓業(yè)者無法尋求更多元有利的投資管道。終于，這個聲音“金管會”聽見了，于是在○八年上半年，一舉將保險業(yè)的投資上限從三成五放寬到四成，龍頭國壽、新壽等大型壽險公司第一時間將資金往海外送，但沒想到，沒多久卻“躬逢”全球金融海嘯，市場盛傳兩大壽險公司受傷慘重，至今無法回復(fù)。

　  但根據(jù)國泰金發(fā)言系統(tǒng)明確表示，國壽確實(shí)投資約四千億元于房地美、房利美公司所發(fā)行的債券，但目前收息還本正常。截至目前為止，國壽因?yàn)榻鹑诤[所產(chǎn)生虧損只有約一二○億元的ＣＤＯ（Collateralized Debt Obligation ；擔(dān)保債務(wù)憑證），國壽均已提列虧損。

　  但真正讓國壽“燙”到的，其實(shí)是匯兌損失。由于一．一兆元的海外投資部位，只要一％匯兌損失，就是上百億元的驚人損失，國壽在無法完全避險的現(xiàn)實(shí)環(huán)境下，只能忍痛吞下這筆虧損，這或許才是蔡宏圖心頭最大的隱憂。

　  此外，長期的低利環(huán)境，壓得全體保險業(yè)快喘不過氣來，也讓龍頭國壽更是備感壓力。

　  加上近幾年蔡家兄弟分合的紛擾造成內(nèi)部人事更迭，許多內(nèi)部經(jīng)理人采守身自保策略，都讓國泰金這部大機(jī)器真到了必須“大修”的年分，因此，國壽這幾年的本業(yè)就是不見起色，去年的新契約保費(fèi)收入（ＦＹＰ）市占率，國壽二八％，富邦人壽來勢洶洶，已經(jīng)逼近到二七％，今年以來富邦更是已經(jīng)接連奪下好幾個月的冠軍，今年的ＦＹＰ冠軍很可能就要換人做。而即使是整體保費(fèi)收入的市占率，國泰、富邦也已經(jīng)來到二十四：十九的比數(shù)，差距一年比一年縮小當(dāng)中…