文章摘編如下：
一時間許多評論認(rèn)為，安倍經(jīng)濟學(xué)已敗，三支箭已失效。日本媒體則認(rèn)為兩個誤判導(dǎo)致日本經(jīng)濟未能在第3季呈現(xiàn)“V形復(fù)蘇”，一是消費稅導(dǎo)致家庭收支出現(xiàn)節(jié)約趨勢，消費腳步放緩；二是日元貶值，因為企業(yè)生產(chǎn)基地已外移，對出口未能產(chǎn)生顯著效益。
安倍經(jīng)濟學(xué)是否已死？日本貿(mào)易依存度占GDP不到三成，經(jīng)濟成長與否的關(guān)鍵并不在貿(mào)易面，而在其內(nèi)需狀況，從第3季的經(jīng)濟狀況來看，民間消費季增0.4%(相對去年成長1.5%)，雖然恢復(fù)正成長，但幅度有限；日本第3季GDP萎縮的最大因素，來自于企業(yè)庫存減少，而企業(yè)庫存的減少，當(dāng)然與其判斷未來民間消費及出口需求的疲弱有關(guān)。
事實上，不僅日本企業(yè)看法不樂觀，就連日本政府也從兩個月前仍持樂觀態(tài)度，如今卻逆轉(zhuǎn)，不僅加碼購債印鈔，甚至宣布提前改選國會。主要原因便是消費者動向的改變，據(jù)日本內(nèi)閣府所公布的消費者動向調(diào)查，自8月起，已連續(xù)3個月下滑。原先4月調(diào)升消費稅后，內(nèi)閣府便小心翼翼觀察消費者是否影響消費意愿，此連續(xù)3個月的消費意愿下滑，大概可確認(rèn)消費動向的改變。
原本安倍三支箭，試圖透過寬松貨幣、加碼財政及開放改革策略，引導(dǎo)日本經(jīng)濟由通縮消極氛圍，轉(zhuǎn)成通膨積極態(tài)勢，當(dāng)匯率貶值，無論是因為出口增加或匯兌收益，都可使企業(yè)獲利增加，促使企業(yè)增加投資或分配利潤給員工，員工因此增加消費，并產(chǎn)生經(jīng)濟乘數(shù)效果。
但在這樣的連鎖經(jīng)濟鏈中，日本也與其他國家一樣，發(fā)生企業(yè)獲利卻未分享給員工的斷鏈情形，以致日本民眾在沒有顯著加薪的情形下，還得面對物價上漲壓力，反而消費意愿更低，要不是因為日元貶值吸引外國人赴日消費投資，狀況可能更糟。
現(xiàn)在無論各項有關(guān)民眾收入，包括受薪階級家庭的平均實質(zhì)收入、或?qū)嵸|(zhì)薪資都產(chǎn)生負(fù)成長現(xiàn)象，因此，倘若日本政府未認(rèn)知到印鈔票(貶值)不會使一般民眾更有錢，而不設(shè)法打通企業(yè)利潤分配，而一味想著擴張其貨幣規(guī)模，不僅日本民眾受苦，亞洲各國也跟著受累。
2012年之前，美國仍不景氣，歐洲仍有歐債之累，全球許多避險基金涌進日本，在當(dāng)時日銀總裁白川方明的不干預(yù)措施下，造成日元不正常大幅升值，此一情勢，雖然短期間給了韓國、臺灣等國家和地區(qū)制造業(yè)在國際市場上，相對于日本擁有更有利的價格競爭條件，日本制造業(yè)差一點因此崩解。但這是不正常狀態(tài)，亞洲各國倘若見獵心喜，那么，當(dāng)然會產(chǎn)生資源錯置而過度投資現(xiàn)象。
2012年后，接任日銀總裁的黑田東彥政策改變，引導(dǎo)日元貶值至相對合理價位。如今，隨著美國經(jīng)濟復(fù)蘇，避險基金開始逐漸撤離日本，日元開始再貶值，日本不僅不干預(yù)，更順勢加碼，甚至已產(chǎn)生過度貶值的現(xiàn)象，顯然黑田犯了與白川一樣的錯誤，匯率基本上是反映實質(zhì)經(jīng)濟與貨幣狀況的結(jié)果，無論是坐視金融套利不管，或是當(dāng)作政策工具，效果不僅只限于短期，還將付出相當(dāng)代價。
看來，黑田的想法若不改，隨著避險基金的流出，日元還有得貶呢！在這樣基本上是錯誤而扭曲的匯率下，若依此價位作決策，從長期來看，必然是錯置，但若不回應(yīng)這扭曲的價位，又該如何抵銷突如其來的短期沖擊呢？這恐怕不單單只是各國央行的難題，也是企業(yè)因應(yīng)扭曲匯率的試煉。
