據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)報(bào)道 日前中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布南京康尼機(jī)電股份有限公司（以下簡稱“康尼機(jī)電”）招股說明書（申報(bào)稿），康尼機(jī)電主營業(yè)務(wù)是軌道交通門系統(tǒng)的研發(fā)、制造和銷售及提供軌道交通裝備配套產(chǎn)品與技術(shù)服務(wù)。該公司本次擬發(fā)行7230萬股，發(fā)行后總股本28891.33萬股，擬登陸上交所募資金6.11億元用于軌道交通門系統(tǒng)及內(nèi)飾擴(kuò)建等項(xiàng)目。

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，康尼機(jī)電除了與第一大股東南京工程學(xué)院有剪不斷理還亂的錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系外，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也是漏洞百出。另外，招股書顯示，康尼機(jī)電過度依賴單一大客戶，其持續(xù)盈利能力也令人擔(dān)憂。

　　與南京工程學(xué)院關(guān)系錯(cuò)中復(fù)雜 七旬老翁當(dāng)“一把手”

　　招股書顯示，康尼機(jī)電第一大股東是南京工程學(xué)院，公司董事金元貴、陳穎奇、高文明，高級(jí)管理人員徐官南、朱衛(wèi)東、顧美華、史翔、王亞東、徐慶，核心技術(shù)人員曾世文、李恒文、張偉、茅飛等人曾在南京工程學(xué)院擔(dān)任教學(xué)或行政職務(wù)。雖然康尼機(jī)電在招股書中承諾，其第一大股東資產(chǎn)經(jīng)營公司除向公司提名兩名董事外，并不會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行干預(yù)，但高層領(lǐng)導(dǎo)的特殊背景，依然為其獨(dú)立性埋上一顆定時(shí)炸彈。

　　另外，該公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散，使得公司上市后有可能成為被收購的對(duì)象，如果公司被收購，會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變化，從而給公司生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務(wù)發(fā)展帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

　　值得注意到是，招股書顯示，康尼機(jī)電董事長金元貴，中國國籍，身份證號(hào)碼為32010619391128****,73歲高齡的董事長能否適應(yīng)上市后的步伐能否帶領(lǐng)康尼機(jī)電持續(xù)發(fā)展都不得而知，公司的董事長尚能飯否？不得不讓中小股東們心里捏一把汗。

　　過度依賴單一大客戶持續(xù)盈利能力存疑

　　康尼機(jī)電屬于軌道交通裝備制造產(chǎn)業(yè)鏈中的軌道車輛門系統(tǒng)及相關(guān)產(chǎn)品供應(yīng)商，系軌道車輛整車制造行業(yè)的上游企業(yè)。招股書顯示，該公司客戶主要是中國南車和中國北車的下屬整車制造企業(yè)， 2009、2010、2011年度和2012年1-3月，公司對(duì)前五大客戶的銷售收入，分別占公司當(dāng)年銷售收入的71.55%、67.71%、52.04%和56.68%.合并集團(tuán)客戶后的前五大客戶的銷售收入，分別占公司當(dāng)年銷售收入的79.44%、80.04%、68.33%、76.95%,其中僅對(duì)第一大客戶中國南車的銷售收入分別占公司當(dāng)年銷售收入的55.25%、51.02%、39.45%、46.10%.由此可見康尼機(jī)電對(duì)大客戶依賴程度之深，若主要客戶發(fā)生流失，將對(duì)公司未來業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

　  高鐵大躍進(jìn)帶來包袱康尼機(jī)電負(fù)債率居高不下

　　7月13日鐵道部公布了“2012年上半年全國鐵路主要指標(biāo)完成情況”，資料顯示，上半年鐵路固定資產(chǎn)投資同比回落近四成，但是單月投資數(shù)據(jù)則顯示，自今年2月以來投資金額逐月回升。但專家同時(shí)擔(dān)憂，再度提速的鐵路建設(shè)如果解決不好債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和投資導(dǎo)向型風(fēng)險(xiǎn)，未來可能會(huì)埋下隱患。

　　有資料顯示，由于高鐵建設(shè)“大躍進(jìn)”，鐵道部背上了日益沉重的債務(wù)包袱，負(fù)債率一度接近60%。受資金緊張的影響，從2011年開始，我國一些鐵路建設(shè)重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)展緩慢的情況仍在延續(xù)，多個(gè)鐵路建設(shè)重點(diǎn)項(xiàng)目的通車時(shí)間一拖再拖。

　　數(shù)據(jù)顯示，康尼機(jī)電2009年、2010年、2011年和2012年1-3月的負(fù)債率分別高達(dá)73.01%、71.67%、75.30%、74.65%，而最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度中公司的流動(dòng)負(fù)債占比均超過了80%，2009年流動(dòng)負(fù)債更是高達(dá)85.67%。其中，應(yīng)付賬款一直居高不下，2009年、2010年、2011年和2012年1-3月分別為42.58%、39.05%、31.06%、30.55%。

　　按照康尼機(jī)電招股書列舉的同行業(yè)上市公司，從數(shù)據(jù)中不難發(fā)現(xiàn)，四家已上市公司2009年-2011年的負(fù)債率均不超過40%，最低的世紀(jì)瑞爾2011年資產(chǎn)負(fù)債率僅為7.07%。相比之下，康尼機(jī)電的高負(fù)債率像是一把懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍，將對(duì)公司未來的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。