定增市場悄然變奏 洗牌后尋覓新平衡

　　在再融資新規(guī)、減持新規(guī)等政策的影響下，定增市場經歷了一次規(guī)模縮減、資金撤離的大洗牌。隨著部分資金退出這一領域，競爭環(huán)境悄然改變，市場重新找尋新的平衡。

　　值得注意的是，上市公司在定增中少了此前“層層套利”、“人為調節(jié)”、“抽屜協(xié)議”等動作，回歸到善用定增“利器”的狀態(tài)。對于參與定增的資金而言，定增市場正在從“散戶化”回歸到“機構主導”，一批非理性資金逐步退場，取而代之的是專業(yè)化程度高、擅長產業(yè)投資邏輯與基本面研究的機構。

　市場亮點猶存

　　在監(jiān)管組合拳作用下，定增市場受到的直接影響是，2017年以來的發(fā)行規(guī)模幾乎腰斬。根據財匯金融大數(shù)據終端統(tǒng)計，截至8月21日，今年共實施定增項目262個，計劃募集資金總額5016.16億元，實際募資總額4954.10億元，其中募集現(xiàn)金3262.14億元。而去年同期，則實施定增項目483個，計劃募集資金總額10377.54億元，實際募集資金總額為10039.33億元，其中募集現(xiàn)金6728.32億元。各方面數(shù)據相比較，都出現(xiàn)了“腰斬”甚至降幅更大的狀態(tài)。

　　近期，在再融資新政、減持新規(guī)影響之下，終止或修改定增方案的公司數(shù)目增多。從定增項目的折價率來看，也經歷了相當長時間的偏低局面，使投資的“安全墊”大幅壓縮。根據申萬宏源統(tǒng)計，盡管“2.17”再融資新政后至5月底，各月競價折價率由2月的3.30%逐月攀升至5月的9.25%，但“5.27”減持新政后，6月競價平均折價率環(huán)比小幅下滑至7.05%，但7月以來，折價率有進一步擴大趨勢。定增折價率方面仍處于尋找新平衡的階段。

　　在市場整體清淡中，仍然不乏亮點。近期最吸引眼球的莫過于中國聯(lián)通的混改方案。監(jiān)管部門日前表示對中國聯(lián)通混改涉及的非公開發(fā)行股票事項作為個案處理，適用再融資制度修訂前的規(guī)則。中國聯(lián)通的混改方案中，戰(zhàn)略投資者向中國聯(lián)通A股公司認購90.4億股新股，向中國聯(lián)通集團認購19億股A股老股，共占總股本35.2%，價格為6.83元。

　　類似地，一些優(yōu)質項目的定增仍受諸多機構追逐。順豐控股8月21日晚間公告，公司定增項目吸引了23家投資者申購報價，最終中原資產、泰達宏利基金、鵬華基金、財通基金、大成基金等8家機構勝出，以35.19元/股的價格共計獲配80億元，相當于近期市場價的6.9折。

　　此外，當前監(jiān)管部門在定增審核方面也正在發(fā)生變化。九泰基金7月定增月報顯示，7月新增42個項目獲發(fā)審委審核通過，75個項目獲得證監(jiān)會核準發(fā)行的批文，其中發(fā)審委審核通過的項目數(shù)量比上月略微下降，證監(jiān)會核準發(fā)行的項目數(shù)比上月大幅增加30個。

　　財通基金認為，減持新規(guī)的出臺，有效關掉二級市場減持“總龍頭”，對資本市場維持穩(wěn)定有序的意圖十分明顯。減持新規(guī)實施之后，定增市場進入建倉的舒適區(qū)，一方面定增項目過會數(shù)量和報價數(shù)量相較今年前5個月顯著提升，定增市場項目供需趨于平衡；另一方面，定增市場在一系列監(jiān)管政策出臺后，對于擬定增的上市公司而言，一批質地不好的項目自動夭折，真正優(yōu)質的定增項目得到投資人的長期青睞。此外，定增市場“非專業(yè)”資金減少，定增折價空間增大。