在當時，數(shù)以百萬計的中國人正在以一種長期持久和變革的熱情開設(shè)股票賬戶。在滬深交易所，市場總市值從1993美元的610億美元增長到2015年夏天的10萬億美元。與美國機構(gòu)投資者占主導地位不同，中國2億投資者中85%是散戶。按照相關(guān)部門的統(tǒng)計，81%的人每月至少交易一次。
但是，經(jīng)驗不足的個人投資者很容易被謠言所左右，并且對市場基本面缺乏理解，使得他們更容易被更系統(tǒng)、更老練的交易者收割。“所有這些小的個人投資者在市場上稱為‘韭菜’，”上海高級金融學院金融學教授洪雁說，“他們一次又一次的被收割，但他們每次回來，都像小野草一樣。”
徐翔早期，在銀河證券寧波解放南路交易。在當時，股票價格被寫在黑板上，股票發(fā)行規(guī)則任意改變和不完善的公司信息披露，這是一個不可預(yù)測的市場。1992，上證指數(shù)增長了167%，然后在1993年4月和1994年7月之間下跌了大約75%。徐翔身邊的人或者一夜暴富或者一夜赤貧。
中國早期股票市場幾乎就是徐翔風格的顯著表現(xiàn)：大手筆，快進快出。這是一種常見的日內(nèi)交易的精神，在這樣一個類似狂野的西部市場中，信息是稀缺的，不可靠的或不存在的。徐翔很快贏得了名聲。傳言中，他成為兩個強大上海黑幫勢力爭奪的操盤手。那一年是1995年，徐翔剛滿19歲。
一些消息來源告訴我，這一爭奪后來被中國一個臭名昭著的黑幫頭目所調(diào)停——這個插曲，可能后來成為一系列香港黑社會電影關(guān)于股市天才的靈感。
徐翔的名氣越來越大，包括他的人脈關(guān)系網(wǎng)。到上世紀90年代末，他成為“寧波敢死隊”的隊長。借助A股特有的漲跌板限制，來操縱廉價、相對未知的股票。在這個系統(tǒng)游戲里，敢死隊設(shè)計了一個策略：莫名其妙的，用大單拉升一只股票。其它散戶，看到價格突然上升，將跟風推動股票封板。一旦股票在第一天漲停，勢頭將會持續(xù)。到第二天，急于交易的交易員們沖去買股票，再次將其封板。這一過程產(chǎn)生了市場自我宣傳效應(yīng)。再過幾天，敢死隊就會砸盤獲利賣出。
這一策略，令人聯(lián)想起美國早年市場上炒作的廉價股。一個中國的日內(nèi)交易者曾用虔誠的音調(diào)談?wù)摻芪?middot;利弗莫爾的選股。
由于敢死隊暴得大名，其他交易員開始監(jiān)控來自銀行證券寧波解放南路的買單。任何一支他們選擇的股票很快就能吸引人們的注意，并且吸引跟風盤。利潤幾乎是唾手可得的。
盡管徐翔選擇低調(diào)，也避免跟敢死隊其它成員一樣購買炫目的新跑車擺在交易營業(yè)部前，寧波敢死隊開始有了神話般的地位。市場上出現(xiàn)以之為宣傳噱頭的“寧波大師”甚至旅游研討會，答應(yīng)教新手投資者賺錢的秘密。山寨敢死隊也突然出現(xiàn)在中國的其他城市。
他們也吸引了一些不愿得來的關(guān)注。在2003年中國證券報報道這一現(xiàn)象后，證監(jiān)會成立特別小組借此交易行為展開調(diào)查。特別小組組織當?shù)氐闹灰渍唛_會。寧波敢死隊從市場上暫時消失。一星期后，小組發(fā)布聲明，沒有發(fā)現(xiàn)任何不法行為的證據(jù)。
到2005年，寧波已經(jīng)承載不了徐翔的財富和夢想。他需要更接近權(quán)力及擴大規(guī)模。他帶著過億資金搬到上海，當時中國的對沖基金業(yè)剛開始起飛。這一行業(yè)早在20世紀90年代初開始萌芽，但在那些日子里，交易量很小，而且沒有地方專業(yè)知識和法律框架。在陰影中存在的資金來源何處，沒有任何政府監(jiān)管。“誰能管理對沖基金？一位前中國官員說。“在那個時候，這是一個公開的問題。”
2005年中國證券法的修訂，為對沖基金發(fā)作鋪平了道路。那些決定在新的監(jiān)管框架內(nèi)公開經(jīng)營的基金被稱為“陽光私募基金”，這有別于民間私募。中國經(jīng)濟快速發(fā)作，一個新的富裕階層誕生，突然發(fā)現(xiàn)自己的數(shù)十億人民幣需要投資。市場正在上升，而你擁有一批高凈值人士。這是徐翔的機會，借此在中國建立一個適當?shù)膶_基金——最大、最成功的對沖基金。
2009年12月7日，澤熙投資成立，初始資金3000萬人民幣。公司名稱來源于徐翔最欽佩的兩個人：“澤”毛澤東，和“熙”的康熙皇帝，中國統(tǒng)治時間最長的皇帝。2010年三月，澤熙一期成立，規(guī)模10億。技術(shù)上，這是一個陽光基金，投資者少于200人，不需要透露客戶名單。
作為一個老板，徐工作偏執(zhí)而不知疲倦。朋友說，出了股市，他沒有其他愛好和習慣。每天早上8：45，他來到澤熙上海辦公室，經(jīng)常呆到凌晨2點。在公司交易大廳，他親自指揮了投資，即使公司的資產(chǎn)接近300億人民幣。他依然保留強烈的神秘性。
澤熙研究人員不知道如果他是否聽從他們推薦的股票買賣建議，直到年年底看到自己的績效評估。
“徐翔總是交易，”一位老朋友說。“如果他沒有交易，他就在考慮交易。”
在會議上，徐翔一直拿著兩個智能手機，一個顯示市場價格，另外一個瀏覽相關(guān)經(jīng)濟新聞。他寧愿讓別人說話，而當他插嘴，他的回答簡單而不屑一顧。一個西方的基金經(jīng)理說，徐翔好像是“經(jīng)常對回答問題感到無聊，寧愿回到交易大廳。”他穿著隨意，時不時著運動服。
