【延伸閱讀】金參考｜這根“救命稻草”，特朗普真要得到了？

參考消息網(wǎng)7月31日?qǐng)?bào)道 美國(guó)東部時(shí)間7月30-31日，美聯(lián)儲(chǔ)將召開年內(nèi)第五次議息會(huì)議。全球投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）采取近10多年來(lái)的首次降息行動(dòng)是大概率事件。此前，美國(guó)總統(tǒng)特朗普曾多次施壓美聯(lián)儲(chǔ)，力促降息，這次，特朗普可能真要如愿了。

注入“強(qiáng)心針”

據(jù)美國(guó)芝加哥商品交易所（CME）最新預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率為100%，其中降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為78.6%，一次性降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為21.4%。這意味著，自2015年起的美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)9次加息的貨幣政策正?；M(jìn)程很有可能終止，更為寬松的貨幣政策將會(huì)持續(xù)展開。若美國(guó)貨幣政策發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，或具有以下考量：

一方面，確保美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅為2.1%，遠(yuǎn)低于一季度3.1%的較高增長(zhǎng)水平。一季度的存貨增加、進(jìn)口減緩等短期刺激因素消退后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“疲態(tài)”顯露無(wú)遺。為延長(zhǎng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期，跨過(guò)2020年大選季，在短期推出財(cái)政刺激政策幾無(wú)可能的情況下，實(shí)施更為寬松的貨幣政策或是唯一選擇。

另一方面，緩解潛在經(jīng)濟(jì)壓力。二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)看似尚可，但實(shí)則隱憂顯現(xiàn)。為緩解上述風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)不得不采取必要行動(dòng)。7月18日，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯稱，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)困境的第一個(gè)信號(hào)時(shí)，迅速采取行動(dòng)、降低利率十分必要，與其坐等災(zāi)難發(fā)生，不如馬上采取行動(dòng)。因此，在通脹壓力不大的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)采取預(yù)防性降息，有利于化解潛在的經(jīng)濟(jì)下行壓力。

此外，維持美國(guó)股市等資本市場(chǎng)繁榮。特朗普?qǐng)?zhí)政以來(lái)，高度重視美國(guó)股市等資本市場(chǎng)繁榮，并把其看作“經(jīng)濟(jì)成績(jī)單”的重要核心內(nèi)容。2017年1月至2019年7月，標(biāo)普、道指、納指已經(jīng)出現(xiàn)了市值高估，投資者信心不足跡象。很大程度上，美聯(lián)儲(chǔ)降息可以確保短期內(nèi)美國(guó)資本市場(chǎng)高位運(yùn)行，給投資者注入“強(qiáng)心針”，“財(cái)富效應(yīng)”繼續(xù)助力美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

已成“救命稻草”

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，必然對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生雙重影響：

從短期看，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)具有一定積極作用。降低聯(lián)邦基金利率，有利于減少消費(fèi)者和企業(yè)融資成本，提升資本市場(chǎng)活力。在特朗普放松政府監(jiān)管、推動(dòng)能源振興、重振制造業(yè)等經(jīng)濟(jì)政策效果不彰，寬松貨幣政策已成為特朗普的“救命稻草”，可確保美國(guó)短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)“亮眼”，進(jìn)而掩蓋長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

從中長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)降息或?qū)е旅绹?guó)經(jīng)濟(jì)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)和考驗(yàn)。一是助長(zhǎng)金融投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。壓低利率將使投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著上升，以求獲得更大投資回報(bào)。在未來(lái)低利率“溫床”下，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)或再鋌而走險(xiǎn)，加劇潛在金融投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

二是加大周期性危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)前距離2008年金融危機(jī)已超過(guò)10年，再次發(fā)生危機(jī)可能性大增，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)正吻合“朱格拉中周期”特點(diǎn)。延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)周期，需要依靠科技進(jìn)步創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力。若利用降息激發(fā)資本市場(chǎng)非理性繁榮，只會(huì)進(jìn)一步惡化美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

三是削弱應(yīng)對(duì)危機(jī)能力?；仡?008年金融危機(jī)前，美國(guó)聯(lián)邦基金利率高達(dá)5.25%，美聯(lián)儲(chǔ)具有足夠的政策空間削減利率應(yīng)對(duì)危機(jī)。但當(dāng)前，聯(lián)邦基金利率僅為2.25-2.5%的低水平，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策就已經(jīng)開始掉頭逆轉(zhuǎn)。一旦發(fā)生新一輪危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)利率政策操作空間極為有限。為此，美國(guó)只能不顧債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)推財(cái)政刺激、或通過(guò)“量化寬松”再次以大水漫灌的方式挽救危機(jī)，無(wú)論哪種做法，都會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表極度膨脹。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，必然削弱美元的國(guó)際貨幣主導(dǎo)地位。

貨幣“閘門”可能被高高拉起

放眼全球，美聯(lián)儲(chǔ)歷史性降息操作，將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

7月以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度曖昧，鮑威爾暗示或開啟降息之際，韓國(guó)、南非、烏克蘭、印尼、土耳其率先加入降息“大軍”，歐洲央行也在暗示或在9月啟動(dòng)降息及大規(guī)模債券購(gòu)買計(jì)劃。

若美聯(lián)儲(chǔ)采取實(shí)際降息行動(dòng)，必然導(dǎo)致他國(guó)紛紛效仿，出現(xiàn)全球競(jìng)爭(zhēng)性寬松貨幣政策。尤其是，在特朗普政府“美國(guó)優(yōu)先”的擾動(dòng)下，各國(guó)政策協(xié)調(diào)與合作意愿顯著減弱，“逐底”競(jìng)爭(zhēng)沖動(dòng)上升，貨幣“閘門”將被高高拉起。美聯(lián)儲(chǔ)降息或引發(fā)未來(lái)全球流動(dòng)性再次泛濫。（文/孫立鵬 中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院美國(guó)所副研究員）

（以上言論系作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)立場(chǎng)）

圖為美國(guó)總統(tǒng)特朗普。新華社/美聯(lián)

（2019-07-31 00:10:01）