經國務院同意，中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局4月27日聯(lián)合印發(fā)《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》。

　　與征求意見稿相比，資管新規(guī)中打破剛性兌付、禁止資金池、抑制通道業(yè)務、消除多層嵌套等嚴控風險的大方向沒有變，過渡期則由原來的2019年6月30日延長至2020年底，給了金融機構更充足的整改和轉型時間，確保平穩(wěn)過渡。

　　資管新規(guī)正式落地意味著，分散在金融不同子行業(yè)的百萬億元規(guī)模的資管產品，從此被全面覆蓋、統(tǒng)一規(guī)制，實行公平的市場準入和監(jiān)管，監(jiān)管套利空間被最大程度地消除。

　　《意見》里都說了什么？

　　《意見》指出，近年來，我國資產管理業(yè)務快速發(fā)展，在滿足居民和企業(yè)投融資需求、改善社會融資結構等方面發(fā)揮了積極作用，但也存在部分業(yè)務發(fā)展不規(guī)范、多層嵌套、剛性兌付、規(guī)避金融監(jiān)管和宏觀調控等問題。

　　《意見》根據(jù)黨中央、國務院“服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革”的總體要求，按照“堅決打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)”的決策部署，堅持嚴控風險的底線思維，堅持服務實體經濟的根本目標，堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管相結合的監(jiān)管理念，堅持有的放矢的問題導向，堅持積極穩(wěn)妥審慎推進的基本思路，全面覆蓋、統(tǒng)一規(guī)制各類金融機構的資產管理業(yè)務，實行公平的市場準入和監(jiān)管，最大程度地消除監(jiān)管套利空間，切實保護金融消費者合法權益。

　　《意見》按照產品類型統(tǒng)一監(jiān)管標準，從募集方式和投資性質兩個維度對資產管理產品進行分類，分別統(tǒng)一投資范圍、杠桿約束、信息披露等要求。堅持產品和投資者匹配原則，加強投資者適當性管理，強化金融機構的勤勉盡責和信息披露義務。明確資產管理業(yè)務不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。嚴格非標準化債權類資產投資要求，禁止資金池，防范影子銀行風險和流動性風險。分類統(tǒng)一負債和分級杠桿要求，消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務。加強監(jiān)管協(xié)調，強化宏觀審慎管理和功能監(jiān)管。

　　《意見》堅持防范風險與有序規(guī)范相結合，合理設置過渡期，給予金融機構資產管理業(yè)務有序整改和轉型時間，確保金融市場穩(wěn)定運行。

　　五大調整是什么？

　　與之前的征求意見稿相比，《意見》對幾大關鍵問題有所調整。

　　第一，過渡期從2019年6月30日延長至2020年底，即從發(fā)文起有兩年半時間，給予充分調整和轉型時間，略超出市場預期。

　　第二，初步對“標準化債權資產”進行定義。

　　第三，就估值方法，明確鼓勵采用市價計量，但在封閉式產品中，符合兩種情況的可以用攤余成本法，并設置了5%的偏離度約束。 《意見》還加強了對審計的要求：凈值化管理應由托管機構進行核算并定期提供報告，由外部審計機構進行審計確認，被審計金融機構應當披露審計結果并同時報送金融管理部門。對審計機構的要求從“及時報告”到“建立聯(lián)合懲戒機制”。

　　第四，就消除多層嵌套方面，《意見》統(tǒng)一同類資管產品的監(jiān)管標準，要求監(jiān)管部門對資管業(yè)務實行平等準入，從根源上消除多層嵌套的動機。同時，將嵌套層級限制為一層，禁止開展多層嵌套和通道業(yè)務。

　　第五，就杠桿水平方面，《意見》根據(jù)不同產品的風險等級設置了不同的負債杠桿，參照行業(yè)監(jiān)管標準，對允許分級的產品設定了不同的分級比例。

　　值得一提的是，《意見》在資管業(yè)務范圍中新增“金融資產投資公司”可受托管理。金融資產投資公司主要從事“市場化債轉股”業(yè)務（不針對不良資產）。目前，五家大型國有商業(yè)銀行均設有金融資產投資子公司，且剛剛起步。不少銀行希望拿下該金融牌照，主要是希望借此突破商業(yè)銀行不得投資股權的限制。