商業(yè)銀行二級(jí)資本債券、無(wú)固定期限資本債券（以下簡(jiǎn)稱“二永債”）正迎來(lái)贖回潮。近日，包括建設(shè)銀行、交通銀行、中信銀行、寧波銀行、齊魯銀行等多家銀行全額贖回2020年發(fā)行的“二永債”，金額從數(shù)十億元至數(shù)百億元不等。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，銀行“二永債”贖回規(guī)模超9000億元。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，近期銀行密集贖回“二永債”，是利率環(huán)境變化、監(jiān)管要求升級(jí)與資本管理需求共同作用的結(jié)果。未來(lái)，“二永債”仍是銀行重要的資本補(bǔ)充工具。
多家銀行贖回“二永債”
9月25日，有三只“二永債”退場(chǎng)。其中，交通銀行和東營(yíng)銀行各自贖回一只永續(xù)債，贖回金額分別為300億元和25億元，票面利率分別為4.59%和4.80%。承德銀行則贖回了15億元的二級(jí)資本債，票面利率為4.60%。三只“二永債”均為2020年發(fā)行。
9月23日，中國(guó)銀行公告稱，已全額贖回10年期固定利率、規(guī)模為600億元的減記型二級(jí)資本債券。該債券于2020年9月17日發(fā)行，本期債券設(shè)有發(fā)行人贖回權(quán)，發(fā)行人有權(quán)在本期債券第五個(gè)計(jì)息年度的最后一日贖回本期債券。同日，光大銀行公告稱，2020年9月，該行發(fā)行了規(guī)模為400億元的無(wú)固定期限資本債券。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，發(fā)行人有權(quán)在本期債券第五年付息日，即2025年9月22日全部或部分贖回本期債券。截至本公告日，經(jīng)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局認(rèn)可，該行已行使贖回權(quán)，全額贖回了本期債券。
另外，9月15日，建設(shè)銀行發(fā)布公告稱，全額贖回2020年9月份發(fā)行的650億元二級(jí)資本債券；同日，齊魯銀行發(fā)布公告稱，該行2020年9月份在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了規(guī)模為人民幣30億元的無(wú)固定期限資本債券，經(jīng)監(jiān)管批準(zhǔn)，該公司已行使贖回權(quán)并全額贖回了本期債券。
事實(shí)上，近期，多家銀行密集贖回“二永債”。Wind最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，截至9月28日，我國(guó)商業(yè)銀行共贖回76只“二永債”，累計(jì)金額為9706.8億元。其中，9月份共贖回“二永債”18只，累計(jì)金額為3163億元。值得一提的是，記者梳理中國(guó)貨幣網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，還有紹興銀行、長(zhǎng)春農(nóng)商行等至少8家機(jī)構(gòu)宣布將實(shí)施贖回。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，銀行贖回舊債主要有三方面原因：一是降低資本成本。隨著利率水平下行，新發(fā)行同類債券的成本可能低于存量債券，銀行選擇贖回后再融資，可以降低資本補(bǔ)充成本。二是出于市場(chǎng)聲譽(yù)考量。贖回舊債往往被市場(chǎng)解讀為銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、流動(dòng)性充裕的信號(hào)，有助于穩(wěn)定投資者信心。三是完善條款安排。多數(shù)“二永債”在發(fā)行時(shí)約定了“五年贖回期”。
“贖舊換新”面臨分化
在業(yè)內(nèi)專家看來(lái)，此番“二永債”引起“贖回潮”的主要原因在于當(dāng)前市場(chǎng)利率處于歷史低位，許多銀行選擇贖回前期發(fā)行的高利率“二永債”，是為了隨后以更低利率發(fā)行新債，從而有效降低財(cái)務(wù)成本、優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。隨著近年來(lái)銀行資本補(bǔ)充工具使用趨于成熟，監(jiān)管審批效率提升，贖回后續(xù)發(fā)可能成為一種常態(tài)化資本管理操作。
不過(guò)，也并非所有銀行都選擇贖回。例如，4月18日，南昌農(nóng)商行在中國(guó)債券信息網(wǎng)發(fā)布信息顯示，該行不行使2020年第一期二級(jí)資本債券贖回選擇權(quán)。
“選擇不贖回‘二永債’的主要是中小銀行，尤其是資產(chǎn)規(guī)模較小、盈利能力偏弱、資產(chǎn)質(zhì)量壓力較大的城商行和農(nóng)商行。”有機(jī)構(gòu)分析人士表示，這類銀行若贖回舊債，可能因資本補(bǔ)充渠道受限導(dǎo)致資本充足率下滑。而不贖回雖能暫時(shí)維持資本規(guī)模，但不贖回行為可能引發(fā)投資者對(duì)銀行資質(zhì)的擔(dān)憂，導(dǎo)致融資成本上升。
“贖回需要一次性支付本金，對(duì)銀行當(dāng)期流動(dòng)性管理提出要求。不過(guò)大型銀行流動(dòng)性相對(duì)充裕，影響可控；中小銀行若贖回規(guī)模較大，則需要提前籌劃資金。”明明補(bǔ)充道。
事實(shí)上，銀行密集贖回舊債的背后，還有著更深層次的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化考量。新發(fā)行的二級(jí)資本債券計(jì)入資本的比例更高，可快速補(bǔ)充銀行二級(jí)資本，改善資本充足率等核心監(jiān)管指標(biāo)，強(qiáng)化銀行應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的資本“緩沖墊”，使資本結(jié)構(gòu)更貼合監(jiān)管新規(guī)要求。
“從資本補(bǔ)充效率來(lái)看，二級(jí)資本債采用‘5+5’期限結(jié)構(gòu)，在債券存續(xù)滿五年后，其資本補(bǔ)充效率會(huì)以每年20%的幅度衰減。”上述機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為，結(jié)合二級(jí)資本債的特性，前期發(fā)行的二級(jí)資本債券正逐步進(jìn)入“存續(xù)滿五年”的效率衰減期或到期窗口期，原有舊債的資本貢獻(xiàn)將持續(xù)弱化，可能導(dǎo)致逆周期資本緩沖能力不足。因此，為適配新規(guī)要求，銀行大概率會(huì)將“二永債”作為核心置換標(biāo)的，進(jìn)一步加快置換節(jié)奏。
行業(yè)資本補(bǔ)充仍迫切
相較于全國(guó)性銀行，部分區(qū)域性中小銀行“補(bǔ)血”需求更為迫切。記者獲悉，二季度以來(lái)，已有30余家區(qū)域性中小銀行發(fā)行“二永債”，規(guī)模超千億元。其中，發(fā)行“二永債”的城商行及農(nóng)商行主要集中在江蘇、浙江、廣東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。
“從行業(yè)整體情況來(lái)看，相較于大型銀行，中小銀行普遍面臨資本充足率偏低的問(wèn)題，疊加當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，其資本補(bǔ)充壓力更為突出。”有業(yè)內(nèi)專家表示，中小銀行“二永債”發(fā)行提速，反映出中小銀行資本補(bǔ)充需求較強(qiáng)。監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示，一季度末城商行、農(nóng)商行資本充足率分別為12.44%和12.96%，明顯低于國(guó)有大行17.79%的水平。這一差距反映出中小銀行在資本實(shí)力方面存在相對(duì)劣勢(shì)。
在中國(guó)銀行研究院研究員杜陽(yáng)看來(lái)，商業(yè)銀行發(fā)行“二永債”，能夠有效提升資本金規(guī)模，增強(qiáng)銀行造血能力。無(wú)論對(duì)于上市銀行還是非上市銀行，與其他資本補(bǔ)充方式相比，發(fā)行“二永債”可行性均較高。一方面，上市銀行股價(jià)大多處于破凈狀態(tài)，不具備通過(guò)增發(fā)、配股等方式進(jìn)行資本補(bǔ)充的基礎(chǔ)，較難獲得投資者認(rèn)可，發(fā)行可轉(zhuǎn)債則面臨轉(zhuǎn)股階段的不確定性，難以實(shí)現(xiàn)資本金的即時(shí)注入；另一方面，非上市銀行大多為中小銀行，資本補(bǔ)充渠道相對(duì)較少，更需要通過(guò)發(fā)行二級(jí)資本債或永續(xù)債進(jìn)行資本補(bǔ)充。
談及接下來(lái)銀行發(fā)行“二永債”的趨勢(shì)，明明認(rèn)為，當(dāng)前銀行業(yè)對(duì)資本補(bǔ)充的需求仍然較為迫切。一方面，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中信貸需求仍較大，不良資產(chǎn)處置也需要資本“緩沖”，銀行普遍存在補(bǔ)充資本的壓力；另一方面，隨著存量債券進(jìn)入集中贖回期，銀行需要通過(guò)新發(fā)“二永債”來(lái)補(bǔ)充資本。
上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專家、主任曾剛建議，應(yīng)不斷優(yōu)化政策和市場(chǎng)環(huán)境，拓寬符合條件的中小銀行的資本補(bǔ)充渠道，完善資本市場(chǎng)政策，支持符合條件的中小銀行發(fā)股上市融資；繼續(xù)擴(kuò)大銀行資本工具的投資人范圍，引入更多的合格投資主體，擴(kuò)大投資銀行資本債券的投資人群體。（來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）
