今年以來(lái)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，證券類私募新產(chǎn)品發(fā)行也迎來(lái)低潮。但值得注意的是，近期仍然有部分管理人堅(jiān)定選擇在市場(chǎng)低潮期進(jìn)行新產(chǎn)品的募集，一些渠道方也在加強(qiáng)與優(yōu)秀私募機(jī)構(gòu)在“左側(cè)發(fā)行”方面的溝通，積極引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期投資，真正實(shí)現(xiàn)各方的長(zhǎng)久共贏。
發(fā)行低潮再現(xiàn)
“今年證券類私募產(chǎn)品的發(fā)行，是最近兩年的明顯低潮，與股票資產(chǎn)相關(guān)的主觀多頭、量化甚至是中性產(chǎn)品，認(rèn)購(gòu)量都不是太好。”上海某券商渠道人士告訴記者，近期該機(jī)構(gòu)代銷發(fā)行的多數(shù)偏股型私募新產(chǎn)品以及存量持續(xù)銷售的老產(chǎn)品，比去年下半年下降四成左右。
另一方面，年初以來(lái)市場(chǎng)的持續(xù)走弱，對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響非常明顯。從認(rèn)購(gòu)咨詢情況看，客戶“擇時(shí)心理”仍然比較突出。“市場(chǎng)之前代銷的大部分產(chǎn)品都是偏多頭類產(chǎn)品，隨著指數(shù)回調(diào)，部分老客戶被深套，新客戶大多選擇觀望。”該渠道人士表示。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)半月尤其是第二季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)證券類私募新產(chǎn)品發(fā)行量較去年同期顯著下滑。
國(guó)內(nèi)某第三方私募銷售機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，年內(nèi)證券類私募已累計(jì)發(fā)行8578只新產(chǎn)品，比去年同期下降近兩成。4月全月與5月上半月的新產(chǎn)品發(fā)行量?jī)H達(dá)到1573只和500只，兩者合計(jì)大約僅相當(dāng)于今年1月（2654只）和3月（2491只）的八成。
即使是頭部管理人的“發(fā)行答卷”，也同樣偏冷。在年中盤點(diǎn)已經(jīng)臨近的情況下，仍然有32%的百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)，今年以來(lái)無(wú)一新產(chǎn)品備案。
私募產(chǎn)品發(fā)行市場(chǎng)的一些新變化也浮出水面。
謝首鵬表示：“今年2月份以來(lái)，個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)債券類私募產(chǎn)品的關(guān)注熱度和配置需求出現(xiàn)了明顯的上升，個(gè)別產(chǎn)品十分緊俏。”
私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人姚旭升介紹，今年在該渠道發(fā)行的CTA策略產(chǎn)品，伴隨大宗商品上漲行情獲得了不錯(cuò)的盈利，吸引投資人普遍關(guān)注；“固收+”與多策略的私募產(chǎn)品，今年的發(fā)行情況也相對(duì)較好。
頭部量化私募念空科技總經(jīng)理王麗表示，專業(yè)的機(jī)構(gòu)客戶正在成為現(xiàn)階段私募市場(chǎng)的發(fā)行主力，比如銀行理財(cái)子公司、券商自有資金、券商資管FOF等。這反映出專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)已經(jīng)不再悲觀，開(kāi)始積極布局相對(duì)確定性的投資機(jī)會(huì)。
逆勢(shì)、順勢(shì)兩重發(fā)行考量
在今年以來(lái)國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳的背景下，部分私募管理人堅(jiān)定選擇在市場(chǎng)低潮期募集發(fā)行新產(chǎn)品，顯然也有其“心中思量”。
上周，原公募明星基金經(jīng)理董承非“奔私”后的首只產(chǎn)品在多個(gè)渠道開(kāi)賣。此前，他剛剛跳槽至?？べY產(chǎn)。到5月13日結(jié)募時(shí)，該產(chǎn)品的累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)45億元，成為今年私募銷售弱市中難得的亮色。
睿郡資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示：“在當(dāng)前這種比較困難的市況下發(fā)行新產(chǎn)品，確有諸多不易。我們更在意的是現(xiàn)在的市場(chǎng)是否有利于布局，是不是到了把握投資機(jī)會(huì)的時(shí)候。選擇這個(gè)時(shí)候發(fā)行，是看重未來(lái)的收益機(jī)會(huì)。”
作為一家覆蓋固收+、股票主觀多頭等策略的中型私募機(jī)構(gòu)，正在進(jìn)行新產(chǎn)品募集的暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)寶曉輝強(qiáng)調(diào)，私募新產(chǎn)品發(fā)行的熱度往往和權(quán)益市場(chǎng)的走勢(shì)及熱度息息相關(guān)，但是業(yè)績(jī)往往呈相反的趨勢(shì)。“目前A股估值水平已經(jīng)較低，投資性價(jià)比較高，未來(lái)更容易獲得較好的投資回報(bào)。”
姚旭升認(rèn)為，隨著市場(chǎng)行情的復(fù)雜化，單策略的產(chǎn)品對(duì)市場(chǎng)行情的適應(yīng)度明顯不如多策略，未來(lái)私募管理人發(fā)行新產(chǎn)品的趨勢(shì)大概率會(huì)往多策略方向發(fā)展。
萬(wàn)豐友方副總經(jīng)理陳益和也有類似看法。陳益和表示，通過(guò)資產(chǎn)配置和組合的方式匹配投資者需求和應(yīng)對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)，能夠在一定程度上平抑股票市場(chǎng)不景氣的影響。這種多策略投資，有利于產(chǎn)品的健康持續(xù)運(yùn)營(yíng)，也能夠?qū)ν顿Y者形成一定保護(hù)。
“長(zhǎng)久之興”仍需各方合力
長(zhǎng)期以來(lái)，“好做不好發(fā)、好發(fā)不好做”在某種程度上可謂偏股型基金產(chǎn)品發(fā)行的“魔咒”。如何從私募產(chǎn)品發(fā)行、銷售角度實(shí)現(xiàn)私募行業(yè)有關(guān)各方利益的“長(zhǎng)久之興”，目前私募機(jī)構(gòu)、渠道機(jī)構(gòu)也有更多思考。
王麗稱，對(duì)于私募管理人而言，“好做的時(shí)候”，要積極主動(dòng)和代銷渠道以及客戶溝通，打消客戶對(duì)市場(chǎng)的顧慮、重塑信心。雖然付出和收獲不成正比，但是這個(gè)時(shí)候募集大多可以為私募機(jī)構(gòu)獲得好的市場(chǎng)口碑；“好發(fā)的時(shí)候”，應(yīng)當(dāng)以產(chǎn)品業(yè)績(jī)和公司口碑為重，客觀評(píng)估自身的管理能力，敢于控制發(fā)行規(guī)模，避免大部分客戶都買在市場(chǎng)高點(diǎn)和凈值高點(diǎn)。
寶曉輝認(rèn)為，合格的私募管理人應(yīng)該有自己明確的定位和特色，有自己的護(hù)城河。在投資運(yùn)作中要“準(zhǔn)確識(shí)變、以變應(yīng)變”，但從客戶的根本利益出發(fā)，則要以追求絕對(duì)收益的“不變”來(lái)“應(yīng)萬(wàn)變”。只有如此才能憑借長(zhǎng)期穩(wěn)健的業(yè)績(jī)獲得投資人長(zhǎng)期的信任，發(fā)行產(chǎn)品也不太會(huì)受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響。
姚旭升表示，私募管理人和銷售渠道兩方，應(yīng)與投資人做好長(zhǎng)期溝通與引導(dǎo)，幫助投資者克服追漲殺跌的投資習(xí)慣，建立低位布局長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、與機(jī)構(gòu)共同成長(zhǎng)的投資理念，這有助于降低市場(chǎng)波動(dòng)，有利于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。
從大類資產(chǎn)多元化配置的思路出發(fā)，謝首鵬認(rèn)為，市場(chǎng)的每一次劇烈波動(dòng)都在驗(yàn)證大類資產(chǎn)配置的重要性。從國(guó)內(nèi)資管行業(yè)的整體發(fā)展而言，未來(lái)渠道機(jī)構(gòu)對(duì)于投資者在大類資產(chǎn)配置思路上的引導(dǎo)，同樣重要。
“資產(chǎn)管理之道，不在朝夕之贏，而在長(zhǎng)久之興。”陳益和稱，私募產(chǎn)品發(fā)行的冰點(diǎn)與低谷未必是壞事；真正致力于長(zhǎng)期信托責(zé)任的私募管理人，對(duì)投資者的期待，也不應(yīng)當(dāng)是在市場(chǎng)的‘頂峰’相遇。“期待國(guó)內(nèi)的私募投資者能夠從自身實(shí)際出發(fā)，用長(zhǎng)期的規(guī)劃來(lái)安排自己的資產(chǎn)配置。”（中國(guó)證券報(bào)）
