券商中國記者從基金公司內(nèi)部人士處獲悉，有“軍工皇帝”美譽(yù)的馮福章將在下周開售他的首只公募基金產(chǎn)品。
在過去很長一段時間，軍工研究對公募基金的盈利貢獻(xiàn)占比小，頂流公募的投研總監(jiān)崗位幾乎清一色具有傳統(tǒng)制造業(yè)和大消費(fèi)的研究背景。而作為萬億級公募巨頭的招商基金以“軍工一哥”作為公司研究總監(jiān)，并迅速為其推出基金產(chǎn)品，很大程度上折射出公募基金對軍工的印象，正在發(fā)生天翻地覆的變化，軍工逐步開始賽道化，可能成為繼傳統(tǒng)制造業(yè)、大消費(fèi)、新能源之后，又一個基金將加大布局的新領(lǐng)域。
融通基金的一位重倉軍工的基金經(jīng)理接受券商中國記者采訪時直言，此前很長一段時間軍工行業(yè)研究不透明，市場印象不佳，基金經(jīng)理沒有動力覆蓋該領(lǐng)域，但隨著軍工股從炒作走向基本面，行業(yè)印象正在發(fā)生變化。
馮福章也認(rèn)為，目前和未來的軍工股投資已經(jīng)不同于幾年前的短期炒作，更多具有長期投資機(jī)會，從大的層面而言，軍工股將面臨國防預(yù)算長期提升的邏輯，在投資機(jī)會上，將重點(diǎn)關(guān)注軍工信息化、軍工材料、航空、航天等方面的投資機(jī)會。
“軍工皇帝”開啟基金經(jīng)理生涯
招商基金相關(guān)人士2月9日告訴券商中國記者，馮福章擬管理的首只公募產(chǎn)品——招商高端裝備混合型證券投資基金將在2月17日首發(fā)。馮福章在去年八月加盟招商基金，擔(dān)任這家萬億級公募巨頭的研究部總監(jiān)，此前他在安信證券擔(dān)任研究所副所長、軍工行業(yè)首席分析師，曾包攬2014-2020年新財富最佳分析師國防軍工行業(yè)第一名，在業(yè)內(nèi)有“軍工皇帝”的美譽(yù)。
招商基金提供的資料顯示，招商高端裝備混合型證券投資基金將聚焦高端裝備行業(yè)高景氣，力爭把握景氣賽道投資機(jī)遇，該基金投資組合中股票、存托憑證投資比例為基金資產(chǎn)的60%-95%，其中港股通標(biāo)的股票投資比例不超過本基金股票資產(chǎn)的50%。該基金主要投資于高端裝備主題的上市公司股票、存托憑證，投資于高端裝備主題的上市公司股票、存托憑證不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。
多家券商研究報告顯示，軍工等高端裝備行業(yè)景氣上行，整體盈利能力持續(xù)提升。十九大“三步走”戰(zhàn)略決定軍工行業(yè)長期景氣周期，奮力推進(jìn)國防和軍隊現(xiàn)代化奠定軍工行業(yè)長期發(fā)展基調(diào)，“十四五”期間軍工行業(yè)需求端有望保持穩(wěn)健增長。
軍工大佬將淘金四大主線
馮福章最近在其內(nèi)部交流中對軍工行業(yè)的投資機(jī)會也有深刻地認(rèn)識。他表示，軍工行業(yè)的研究有三個結(jié)論。
第一，“練兵備戰(zhàn)”帶來訂單大幅增加，行業(yè)增長無憂，今年行業(yè)增速超40%，未來三年行業(yè)增速依舊在30%左右。
第二，部分公司對2022年的估值較低，因該行業(yè)融資客和游資較多，不排除快速波動的情況。時間上來看，過去三年，均在11月-1月有較大行情。10月底或11月初或是較好配置時機(jī)。
第三，軍工行業(yè)內(nèi)部的上游數(shù)據(jù)較好，可跟蹤性強(qiáng)，依然是主要配置方向。下游幾個公司有推出激勵的想法。
在供給端，十三五期間，國防科技創(chuàng)新領(lǐng)域，特別是在重大科技專項、核心關(guān)鍵技術(shù)等領(lǐng)域取得突破，而在需求端，練兵備戰(zhàn)帶來重點(diǎn)型號需求迫切，相關(guān)訂單公告可以佐證。軍工行業(yè)的業(yè)績也給予了基本面的保證，數(shù)據(jù)顯示，軍工板塊2021三季報合計實現(xiàn)營收（2755億，同比增長24.2%，歸母凈利潤276億，同比增長51%，預(yù)計全年凈利潤將繼續(xù)延續(xù)前三季度良好表現(xiàn)。
馮福章預(yù)計軍工行業(yè)2021年增速加快,2022-2023年繼續(xù)中高增長，主要是因留存資金較多和備戰(zhàn)帶來訂單加速，2021、2022、2023年可能突破過去五年規(guī)律，呈現(xiàn)快速增長格局。此外，這位有“軍工皇帝”之稱的明星大佬還進(jìn)一步認(rèn)為，軍費(fèi)和資金投入，國防支出是公共消費(fèi)重要內(nèi)涵，2021年國防預(yù)算增速將同比增長6.8%，且市場上也有很多其他類資金，如地方資金和軍民融合資金支持，多投入供給側(cè)的制造階段，持續(xù)的資金投入是軍工行業(yè)增長的首要關(guān)鍵因素。軍工體制改革提升企業(yè)經(jīng)營效率，隨著改革推進(jìn)，行業(yè)里不適應(yīng)發(fā)展需要的制度、體系得以逐步改革。且股權(quán)激勵有進(jìn)一步推進(jìn)的跡象，在價格改革的壓力下，企業(yè)降低成本和費(fèi)用的意愿將增強(qiáng)，可能帶來行業(yè)盈利水平的提升，主戰(zhàn)裝備列裝勢頭較快，比如某主力戰(zhàn)機(jī)和某通用直升機(jī)等，備戰(zhàn)邏輯帶來2021年—2023年的高速增長。
軍工股在過去很長時間只是基金的短期操作對象，那么以軍工為特點(diǎn)的主動權(quán)益類基金能體現(xiàn)出基金長期投資價值嗎？
馮福章認(rèn)為，目前和未來的軍工股投資已經(jīng)不同于幾年前的短期炒作，更多得將具有長期投資機(jī)會，從大的層面而言，軍工股將面臨國防預(yù)算長期提升的邏輯，中國的國防預(yù)算占GDP比重僅為1.21%-1.32%，而對應(yīng)的美、俄分別為3.53%、3.26%，國防預(yù)算占GDP比重向美俄看齊，意味著軍工股的業(yè)績將有更大保證，同時，他強(qiáng)調(diào)軍工的行業(yè)增速要高于軍費(fèi)增速，包括結(jié)構(gòu)變化、零部件更新?lián)Q代快、軍民融合基金、留存資金等。
基于上述邏輯，馮福章認(rèn)為軍工行業(yè)最大的投資機(jī)會，將集中在軍工信息化、新材料、航空、航天等。其中，軍工信息化具有TMT屬性，具有業(yè)績、估值彈性大的特點(diǎn)。而他將重點(diǎn)把握的另一個軍工細(xì)分賽道是軍工新材料，該領(lǐng)域?qū)儆诩夹g(shù)密集型和資本密集型，壁壘較高；新機(jī)型等放量及占比提升使得規(guī)模效應(yīng)突出，成長性好，軍工新材料賽道的主要機(jī)會又集中高溫合金、鈦合金及碳纖維復(fù)合材料方向。
萬億公募強(qiáng)補(bǔ)軍工人才說明什么？
值得一提的是，萬億級公募巨頭力邀“軍工一哥”擔(dān)任公司的研究部總監(jiān)、基金經(jīng)理，在很大程度上折射出公募基金對軍工的印象正在發(fā)生天翻地覆的變化，軍工可能成為繼傳統(tǒng)制造業(yè)、大消費(fèi)、新能源之后，又一閃耀的賽道。
分析人士認(rèn)為，很長一段時期，軍工研究員在基金公司都并非最閃耀的崗位，頂流公募基金的投資總監(jiān)、研究總監(jiān)，幾乎清一色具有傳統(tǒng)制造業(yè)、消費(fèi)行業(yè)研究員的從業(yè)背景，某種程度上也表明了軍工研究對基金公司盈利貢獻(xiàn)比例較低，軍工行業(yè)在公募基金投資上也因此長期備受冷落，許多基金經(jīng)理談及投資軍工股都是嗤之以鼻，但隨著軍工股日益走向基本面投資，軍工也逐步開始變成基金經(jīng)理眼中一個極為重要的賽道。
“很多公募基金經(jīng)理如果不是軍工研究員出身的話是不會看這個行業(yè)的，這個行業(yè)研究不透明，原來的印象很差，沒有動力看。”融通先進(jìn)制造基金經(jīng)理王迪接受券商中國記者采訪時表示，基金原本沒有動力覆蓋軍工領(lǐng)域，但隨著好行業(yè)越來越稀缺，軍工股業(yè)績表現(xiàn)越來越突出，行業(yè)印象正在發(fā)生變化。
上述基金經(jīng)理認(rèn)為，軍工行業(yè)的穩(wěn)定性在明顯提高，由原來純粹主題炒作逐漸變成業(yè)績驅(qū)動，這也是為什么敢重倉軍工行業(yè)的原因。雖然軍工從股價的實際表現(xiàn)來講還是波動比較大，但隨著每個季度業(yè)績的釋放，隨著機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可度、接受度提高，波動性會逐漸降低，盡管這需要一些時間。
