四、新規(guī)重塑行業(yè)生態(tài)，資管轉(zhuǎn)型駛?cè)肟燔嚨?/p>

　　2017年11月17日，央行聯(lián)合銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(征求意見稿)》，具有頂層設(shè)計意義?；仡櫳虡I(yè)銀行資管業(yè)務(wù)發(fā)展，表現(xiàn)為增長逐步回歸理性，但轉(zhuǎn)型發(fā)展仍舊任重道遠。截至2017年三季度末，商業(yè)銀行理財規(guī)模同比增速連續(xù)八個月放緩。其中表外理財存續(xù)委外規(guī)模較去年同期下降逾萬億元，同業(yè)理財規(guī)模也比年初減少兩萬多億元。與此對應(yīng)的是，商業(yè)銀行理財凈值型產(chǎn)品占比不足10%，轉(zhuǎn)型進展緩慢。非標(biāo)雖然有所減持，但通道類業(yè)務(wù)占比相對較高。此次資管新規(guī)重點從產(chǎn)品端、銷售端、運營端、投資端和管理端等方面重塑商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)發(fā)展新生態(tài)，助推商業(yè)銀行資管轉(zhuǎn)型進入快車道。

　　《新規(guī)》明確資管業(yè)務(wù)定義與資管產(chǎn)品分類，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)面臨轉(zhuǎn)型。未來商業(yè)銀行六萬多億元的保本理財將面臨調(diào)整，新增公私募產(chǎn)品劃分也給傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來一定的挑戰(zhàn)，而分級產(chǎn)品設(shè)計也將倒逼商業(yè)銀行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整?！缎乱?guī)》界定投資者標(biāo)準(zhǔn)，客戶對象與門檻面臨新的調(diào)整，特別是從不特定社會公眾和合格投資者的角度對投資者進行了重新的界定，造成商業(yè)銀行此前投資者分類所對應(yīng)的具體業(yè)務(wù)，在新的投資者內(nèi)涵下面臨調(diào)整。凈值化管理與規(guī)范資金池，打破剛兌回歸資管本源。金融機構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品要實行凈值化管理，同時不得開展或者參與具有滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池業(yè)務(wù)，從而達到打破剛性兌付的目的?！缎乱?guī)》禁止多次嵌套與通道，嚴(yán)格非標(biāo)與委外重構(gòu)投資方式。目前商業(yè)銀行非標(biāo)投資規(guī)模近5萬億元，個別小行理財產(chǎn)品中非標(biāo)投資占比基本達到上限。而委外規(guī)模也超2萬億元，對于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品凈值的穩(wěn)定幫助很大。子公司設(shè)立趨向明顯，主體地位確定下渠道面臨新變革。設(shè)立資管子公司有助于商業(yè)銀行理財主體地位的確立，同時客戶部門也將演變成全市場代銷體系，資管業(yè)務(wù)渠道面臨新的變革。

　　展望未來，在監(jiān)管趨嚴(yán)的總基調(diào)下，對于商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)而言，合規(guī)轉(zhuǎn)型應(yīng)該成為未來資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的前提和宗旨，在合規(guī)的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行迫切需要推進轉(zhuǎn)型進程。

　　一是推動業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，加快直接融資市場業(yè)務(wù)設(shè)計與布局。當(dāng)前我國直接融資占比還比較低，未來發(fā)展?jié)摿^大。而新規(guī)也指出未來將更多的鼓勵金融機構(gòu)通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金支持國家重點領(lǐng)域和重大工程建設(shè)等領(lǐng)域。據(jù)此，商業(yè)銀行應(yīng)充分把握直接融資市場發(fā)展帶來的機遇，非標(biāo)受限下加快直接融資市場的業(yè)務(wù)設(shè)計和布局，實現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。在進一步豐富完善資產(chǎn)證券化產(chǎn)品體系的同時，加快債轉(zhuǎn)股推進，擴大有效供給，提高資管業(yè)務(wù)運行效率。

　　二是加強主動管理能力的提升，提高資產(chǎn)配置效率。統(tǒng)一監(jiān)管大趨勢下，產(chǎn)品業(yè)績終將成為衡量資管機構(gòu)優(yōu)劣的首要標(biāo)準(zhǔn)，而凈值化管理和標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的提升也將倒逼商業(yè)銀行加快向主動管理型銀行轉(zhuǎn)變。未來資管行業(yè)必須深度研究債券、股票等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，提升對大類資產(chǎn)市場走勢的研判能力，不斷增強主動管理能力以提升資產(chǎn)配置效率，從而打造核心競爭力。

　　三是實現(xiàn)資管與財富管理業(yè)務(wù)的結(jié)合，擁抱渠道變革新形勢。凈值化轉(zhuǎn)型將從根本上改變客戶對銀行理財產(chǎn)品的認可模式，不僅影響到銀行的資管部門，對銀行的客戶部門也是將帶來新的挑戰(zhàn)。子公司化后也將帶來渠道的變革，構(gòu)建銀行客戶部門的全市場代銷體系，更是考驗資管部門構(gòu)筑客戶粘性的渠道營銷能力。目前銀行資管業(yè)務(wù)產(chǎn)品與客戶真實需求匹配度較低，其中資管部門與客戶部門，資管業(yè)務(wù)與財富管理業(yè)務(wù)發(fā)展不均衡是重要原因。未來需要將資管業(yè)務(wù)與財富管理業(yè)務(wù)相結(jié)合，充分發(fā)揮客戶和渠道的優(yōu)勢，引導(dǎo)資管業(yè)務(wù)開發(fā)創(chuàng)新契合客戶需求、具有市場競爭力的產(chǎn)品。