在一波毫無(wú)征兆的上漲后，滬指逼近今年來(lái)的最高點(diǎn)。這次的領(lǐng)頭羊，則換成了煤炭。但煤炭板塊的上漲，則出乎一些機(jī)構(gòu)人士的意料。“今天的上漲其實(shí)是出乎很多機(jī)構(gòu)投資者預(yù)期的，一些機(jī)構(gòu)在過(guò)去一段時(shí)間是不斷撤出這些板塊的。”北京一位公募基金經(jīng)理向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。
此番表述與賣方分析師形成鮮明對(duì)比。多位賣方分析師認(rèn)為，煤炭板塊“有業(yè)績(jī)、估值低、漲幅小”，并且還有國(guó)企改革及債轉(zhuǎn)股概念等，因此“四季度煤炭依然值得超配”。不可否認(rèn)的是，隨著煤價(jià)上漲大量上市煤企司同比扭虧為盈，尤其是以動(dòng)力煤為主的上市公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)超預(yù)期，業(yè)績(jī)彈性最大。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)大多好于預(yù)期，消息面利好股市，最大風(fēng)險(xiǎn)因素便可能來(lái)自于美聯(lián)儲(chǔ)加息以及人民幣匯率干擾等。
黑色的蹺蹺板效應(yīng)
10月24日，滬指報(bào)收3128.25點(diǎn)，漲幅1.21%;創(chuàng)業(yè)板報(bào)收2200.8點(diǎn)，漲幅0.91%，兩市共成交5639億元，成交量亦進(jìn)一步放大。大盤(pán)繼續(xù)上行，煤炭股的全線暴動(dòng)功不可沒(méi)。
煤炭在現(xiàn)貨領(lǐng)域的漲幅已持續(xù)多日。上周焦炭焦煤連續(xù)第四周大幅上漲，其中焦炭主力1701合約上漲7.84%，焦煤主力1701合約更是上漲11.16%，領(lǐng)漲黑色板塊。“行政化之手”去產(chǎn)能的效果在煤炭板塊的效果明顯煤炭?jī)r(jià)格節(jié)節(jié)升高。Wind統(tǒng)計(jì)也顯示，過(guò)去的60個(gè)交易日，焦煤主力上漲55.46%，焦炭主力上漲63.77%。
經(jīng)過(guò)6-8月份反彈后，雖然煤炭?jī)r(jià)格連續(xù)大漲，但股票卻是一直在休整，行業(yè)底部起來(lái)最近一波漲幅僅有15.77%。其實(shí)從歷史上看，煤炭股表現(xiàn)最理想的時(shí)候很少是煤價(jià)上漲很猛烈的時(shí)候，比如說(shuō)此前的2009年和2010年。
“有期限的商品很火爆，因?yàn)槠鋵?duì)中短期的煤價(jià)反應(yīng)可以很純粹，但股票就一般，因?yàn)楣善笔菦](méi)有期限的，看的更長(zhǎng)影響因素更多些。”中泰證券煤炭行業(yè)分析師劉昭亮便認(rèn)為。
“為什么股票漲的不如期貨?期貨是可以投機(jī)的，做2-3天的都可以出去，因?yàn)槭菐Ц軛U的，但股票短期價(jià)格未必能上去，因?yàn)榭赡芄窘衲昀麧?rùn)比較好，但這不是一個(gè)長(zhǎng)期的改善。”滬上一位私募基金經(jīng)理也向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者解釋稱。
而為了控制瘋漲的煤價(jià)，發(fā)改委接連出招。9月23日上午，發(fā)改委組織召開(kāi)煤炭市場(chǎng)形勢(shì)研討會(huì)，就是想通過(guò)實(shí)施先進(jìn)產(chǎn)能煤礦減量化生產(chǎn)制度，控制部分產(chǎn)能。有券商的分析指出，受限于對(duì)現(xiàn)貨行情持續(xù)性的擔(dān)憂，一些大型國(guó)有企業(yè)對(duì)于產(chǎn)能釋放持謹(jǐn)慎態(tài)度，坑口的煤炭供應(yīng)仍然偏緊，動(dòng)力煤放產(chǎn)效果不達(dá)預(yù)期。進(jìn)入用電高峰期后六大電庫(kù)存遠(yuǎn)低于去年同期，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤供給緊張的情況仍將延續(xù)。
“之前發(fā)改委也在開(kāi)會(huì)穩(wěn)定煤炭?jī)r(jià)格，從大方向上管理層在控制煤價(jià)不想漲太快?，F(xiàn)在的一個(gè)情況是，庫(kù)存比較低，進(jìn)入到冬季，電廠也儲(chǔ)備冬季的煤炭。而現(xiàn)在的期貨市場(chǎng)反應(yīng)的短期基本面確實(shí)是很好，但股票市場(chǎng)會(huì)看到更長(zhǎng)。因?yàn)樗麜?huì)想后面是誰(shuí)來(lái)接盤(pán)，看長(zhǎng)做短說(shuō)的就是這個(gè)邏輯。”上述北京公募基金經(jīng)理表示。
劉昭亮也認(rèn)為，去產(chǎn)能是中央供給側(cè)改革的第一位，但后面的政策基調(diào)不會(huì)打壓煤價(jià)，這是為了降低煤炭企業(yè)債務(wù)和協(xié)同解決員工安置問(wèn)題。
中小創(chuàng)業(yè)績(jī)告優(yōu)
除了煤炭股的爆發(fā)，券商、銀行在24日的表現(xiàn)也是可圈可點(diǎn)。當(dāng)日，非銀上漲1.73%、銀行上漲1.1%。
一個(gè)可能是邏輯是，資金正在尋找低估的板塊。“今年來(lái)跌了一些金融板塊跌了20%多的這些。估值切換之下，一些電子、消費(fèi)股也看到了2017年上行的邏輯也很自然。”上述北京公募基金經(jīng)理表示。
在基金經(jīng)理們看來(lái)，券商股的大漲背后是增量資金流入的預(yù)期，有邏輯增強(qiáng)的理由。也就是說(shuō)，券商股越漲，機(jī)構(gòu)投資者就越有參與的可能性。
在招商證券銀行分析師馬鯤鵬看來(lái)，銀行板塊有三大邏輯主線，一是不良生成持續(xù)改善，這將被本周密集的三季報(bào)持續(xù)強(qiáng)化;二是理財(cái)收益率下行趨勢(shì)下高股息低估值板塊的配置價(jià)值繼續(xù)凸顯;三是明年銀行業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，收入及利潤(rùn)增速將扭轉(zhuǎn)近年來(lái)持續(xù)下行的趨勢(shì)，基本面再次向上。“目前市場(chǎng)對(duì)此認(rèn)識(shí)仍非常不充分。”他表示。
寧波銀行最新的三季報(bào)顯示，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.22%，平安銀行的三季報(bào)撥備前的利潤(rùn)也是大幅增長(zhǎng)。今年來(lái)，南京銀行，北京銀行等一批銀行股遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大勢(shì)。
上周是上市公司三季報(bào)集中披露的一周，共計(jì)有2365家公布業(yè)績(jī)，占全部A股的80.5%，其中有1484家進(jìn)行了業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)增397家，預(yù)減104家。從已公布的三季報(bào)中可以看到，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最為強(qiáng)勁，凈利潤(rùn)同比增加逾96%。中小創(chuàng)三季報(bào)預(yù)告數(shù)據(jù)較優(yōu)，也被認(rèn)為是股市一大利好。
不過(guò)，需要看到上周，市場(chǎng)兩大變量利率和匯率均出現(xiàn)變化，人民幣也在上周周五大幅貶值并引起市場(chǎng)跳水。10月24日，10年期國(guó)債期貨大跌0.32%，為兩個(gè)月來(lái)最大單日跌幅;同日，上證綜指大漲1.21%，逼近春節(jié)以來(lái)的年內(nèi)高點(diǎn)。國(guó)債期貨大跌也與股市大漲有關(guān)，股債蹺蹺板效應(yīng)明顯。
但以上述滬上私募基金為代表的觀點(diǎn)則表示了謹(jǐn)慎。“小票指數(shù)的成交量縮的一塌糊涂，滬指也是縮量的。今天雖然是放量的，也只有2500億。之前也有更多的。”上述滬上基金經(jīng)理則告訴記者。
融通基金也表示，若美元見(jiàn)頂回落，而人民幣仍繼續(xù)貶值，那表明內(nèi)在貶值壓力較大，屆時(shí)需要注意預(yù)期向下的壓力。
