5月13日晚，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務試點規(guī)定》(以下簡稱《做市規(guī)定》)，對科創(chuàng)板做市商準入條件與程序、事中事后監(jiān)管等方面作出規(guī)定，為科創(chuàng)板引入做市商機制提供了上位法依據。
同日，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務實施細則(征求意見稿)》(以下簡稱《實施細則》)和《上海證券交易所證券交易業(yè)務指南第X號——科創(chuàng)板股票做市(征求意見稿)》(以下簡稱《業(yè)務指南》)，即日起至5月28日向市場公開征求意見。
證監(jiān)會表示，下一步將指導上交所制定發(fā)布配套業(yè)務細則，做好風險監(jiān)測與日常監(jiān)管，穩(wěn)妥推進科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務試點。上交所表示，將在做好相關反饋意見的收集評估、吸收采納等各項準備工作后，適時發(fā)布相關業(yè)務規(guī)則，推進科創(chuàng)板做市商機制平穩(wěn)落地，持續(xù)推進科創(chuàng)板市場高質量發(fā)展。
繼續(xù)發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗田”作用
市場導向是設立科創(chuàng)板并試點注冊制的基本原則之一，科創(chuàng)板做市商機制的設計也遵循市場導向原則。在業(yè)內看來，在不改變現(xiàn)有競價交易機制的基礎上引入做市商機制，有助于進一步提升市場定價效率、提高市場活躍度，更好滿足市場交易需求。
證監(jiān)會表示，在條件成熟時引入做市商機制是推進科創(chuàng)板建設的重要舉措之一。上交所表示，自開市以來，科創(chuàng)板市場運行平穩(wěn)有序，上市公司業(yè)績穩(wěn)健增長，投資者結構不斷優(yōu)化，積極支持了“硬科技”企業(yè)上市融資，各項制度安排經受住了市場檢驗。在資本市場深化改革和加強基礎制度建設的背景下，科創(chuàng)板繼續(xù)發(fā)揮“試驗田”作用，在競價交易的基礎上引入做市商機制，有助于增加市場訂單深度，一定程度上降低大單交易對市場的沖擊，提升市場穩(wěn)定性，減小市場買賣價差，降低投資者交易成本。
具體來看，《做市規(guī)定》共十七條，主要包括做市商準入條件與程序、內部管控、風險監(jiān)測監(jiān)控、監(jiān)管執(zhí)法等方面的內容?！秾嵤┘殑t》和《業(yè)務指南》則按照《做市規(guī)定》的要求，對科創(chuàng)板做市交易業(yè)務作出更加細化的交易和監(jiān)管安排，包括明確做市服務申請與終止、做市商權利與義務、做市商風險管理和內部控制要求等。
科創(chuàng)板股票做市服務申請采用備案制
關于準入條件，《做市規(guī)定》要求初期參與試點證券公司除具備完善的業(yè)務方案、專業(yè)人員、技術系統(tǒng)等條件外，還需滿足資本實力、合規(guī)風控能力方面的兩項條件。一是最近12個月凈資本持續(xù)不低于100億元；二是最近三年分類評級在A類A級(含)以上。在準入程序上，符合條件的證券公司可以按照要求向證監(jiān)會申請科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務試點資格。
對于最近三年分類評級在A類A級(含)以上這一準入條件，據中國證券報記者統(tǒng)計，在2019年到2021年連續(xù)三年分類評級在A類A級(含)以上的券商共有26家。其中既有頭部機構，也有中小券商。另據數據顯示，截至2021年末，上述26家券商凈資本均超過100億元。
上交所在《實施細則》中亦明確，具有科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務試點資格的證券公司，以備案的方式向該所申請為具體股票提供做市服務，鼓勵具備做市交易業(yè)務資格的保薦機構或者實際控制該保薦機構的證券公司在持續(xù)督導期間為其保薦的科創(chuàng)板股票提供做市服務。
國泰君安分析師劉欣琦認為，隨著科創(chuàng)板引入做市商機制，訂單處理能力、風險承受能力、價值發(fā)現(xiàn)能力強以及券源豐富的券商將在做市業(yè)務競爭當中處于優(yōu)勢地位。
鼓勵做市商積極參與做市交易業(yè)務
值得一提的是，《實施細則》一方面規(guī)定做市義務，建立做市商評價及淘汰機制，切實督促做市商履行義務；另一方面明確了做市商交易費用減免與激勵等權利，以鼓勵做市商積極參與做市交易業(yè)務。
做市商權利方面，由于做市商在承擔做市義務的同時可能面臨市場風險，對于列明的相關情形，可以向上交所申請做市商義務履行豁免。上交所將根據做市商業(yè)務開展情況進行定期評價(上交所對做市商的服務評價分為AA、A、B、C、D 5個檔次)，對于積極履行做市義務的做市商，將給予交易費用減免或激勵。做市商可以使用自有或者中國證監(jiān)會認可的其他方式獲得的科創(chuàng)板股票開展做市交易業(yè)務。
做市商義務方面，做市商應使用自有資金，并通過向上交所備案的專用證券賬戶開展做市交易業(yè)務，不得利用做市專用證券賬戶開展做市交易業(yè)務以外的其他業(yè)務。做市專用證券賬戶持有的股票參照自營持有股票，納入證券公司持有同一上市公司股份數量計算，適用權益變動披露及短線交易等相關規(guī)定。此外，做市商通過專用賬戶持有的上市公司股份原則上應不超過上市公司已發(fā)行股份的5%。
明確風控要求保障做市業(yè)務合規(guī)有序開展
為防范做市交易業(yè)務與經紀、自營、資產管理等業(yè)務的潛在利益沖突，《做市規(guī)定》對試點證券公司提出了嚴格要求。一是完善業(yè)務隔離制度，防止敏感信息不當流動，嚴防利益沖突；二是建立健全做市交易業(yè)務內部控制、決策流程、制衡機制，確保業(yè)務規(guī)范有序開展；三是加強做市交易業(yè)務管理，健全廉潔從業(yè)風險防控和反洗錢要求，防止利益輸送、內幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為。
為推動做市交易試點規(guī)范、穩(wěn)妥起步，發(fā)揮提升市場流動性、增強市場韌性的積極作用，《做市規(guī)定》還要求試點證券公司將做市交易業(yè)務納入全面風險管理體系、完善風險監(jiān)測指標，做好業(yè)務風險防控；并建立健全異常交易監(jiān)控機制，報備專用賬戶、接受上海證券交易所全方位監(jiān)控，防止對市場穩(wěn)定造成影響。
《實施細則》對做市技術系統(tǒng)、風險管理與內部控制、防范利益沖突、重大變化報告等方面進行了原則性規(guī)定，并明確了上交所可對做市商開展檢查，以保障做市業(yè)務合規(guī)有序開展。
首先，做市商應當具備符合要求的技術系統(tǒng)，風險管理和內部控制制度，確保風險可測可控。做市商應當建立定期壓力測試機制，并按季度向上交所提交壓力測試報告。其次，做市商應當建立風險防范與業(yè)務隔離制度，防范利益沖突，不得利用做市交易業(yè)務謀取不正當利益、損害投資者合法權益。最后，上交所可以根據做市商做市表現(xiàn)和監(jiān)管需要，對做市商開展現(xiàn)場或非現(xiàn)場檢查，做市商應當積極配合，如實提供相關材料和說明。（中國證券報）
