金證券記者 胡春春

　　臺(tái)海網(wǎng)(微博)5月28日訊 據(jù)金陵晚報(bào)報(bào)道，“尋求PE委托貸款是不得已而為之?！?月27日，大元股份(600146)一名管理層人士語(yǔ)氣沉重。

　　上周五，大元股份公告稱，將從南京鑫集安股權(quán)投資基金管理有限公司(下稱“南京鑫集安”)融資1.1億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及控股子公司世峰黃金開(kāi)展黃金勘探和開(kāi)采業(yè)務(wù)。讓人咋舌的是，融資的方式是委托貸款、融資成本年利率高達(dá)15%。

　　《金證券》記者從行業(yè)中了解到，目前中小PE中，GP為維護(hù)與LP客戶之間的關(guān)系，不惜“放貸”為L(zhǎng)P獲取更高更快的收益。PE行業(yè)人士稱，“放貸”的利率從10%-20%不等，盲目相信高收益的LP們正面臨著不可考量的風(fēng)險(xiǎn)。

　　條件苛刻

　　南京鑫集安對(duì)大元股份的“放貸”條件是苛刻的。

　　公告披露，南京鑫集安為通過(guò)設(shè)立定投項(xiàng)目基金，向大元股份提供1.1億元的融資額度。大元股份以所持有的世峰黃金52%股權(quán)為本次融資提供股權(quán)質(zhì)押。而世峰黃金則以其擁有的資產(chǎn)，包括但不限于房地產(chǎn)及土地使用權(quán)、采礦權(quán)、探礦權(quán)等為本次融資提供抵押。

　　值得注意的是，融資期限只有12個(gè)月，而年利率卻高達(dá)15%。對(duì)比之下，目前通過(guò)信托募集資金，礦產(chǎn)類項(xiàng)目的年化最高收益也只在13%左右，最低甚至只有8%。

　　此外，在支付利息上，南京鑫集安對(duì)大元股份也做了諸多要求。據(jù)了解，大元股份應(yīng)分5次向南京鑫集安支付利息。即在委托貸款發(fā)放后的3個(gè)工作日內(nèi)按12個(gè)月委托貸款利息總額的20%支付第一次貸款利息(主要專項(xiàng)用于項(xiàng)目基金募集和管理費(fèi)用)；剩余利息每3個(gè)月等額支付一次，分4次支付，每次為12個(gè)月委托貸款利息總額的20%，支付時(shí)間為每3個(gè)月的最后一個(gè)月份的前3個(gè)工作日。

　　據(jù)了解今年以來(lái)中小PE向企業(yè)放貸的情況頻頻發(fā)生，而大元股份則是上市公司向PE貸款的第一例。

　　資金困局

　　“我們世峰黃金的項(xiàng)目還有很大的資金缺口，不貸這個(gè)款項(xiàng)目就做不下去，貸了可能還有希望?！贝笤煞菀幻芾韺尤耸吭谂c《金證券》記者私下交流時(shí)，忍不住道出其中的原委。

　　據(jù)介紹，近年來(lái)，公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)上表現(xiàn)不佳，意欲轉(zhuǎn)型黃金開(kāi)采。公開(kāi)資料顯示，2010年，公司為了提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、增強(qiáng)上市公司持續(xù)盈利能力，制定了以“黃金開(kāi)采”為戰(zhàn)略發(fā)展重點(diǎn)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型計(jì)劃，并于2011年收購(gòu)世峰黃金52%的股權(quán)。

　　至此，公司將重點(diǎn)放在了黃金開(kāi)采上。然而，由于公司本身資金周轉(zhuǎn)壓力就比較大，收購(gòu)世峰黃金后，便一度無(wú)力再繼續(xù)投資。

　　大元股份這名管理層人士透露，“自拿下世峰黃金后，基本就處于停產(chǎn)狀態(tài)，現(xiàn)在要恢復(fù)生產(chǎn)必須投入人力物力，銀行貸款基本走不通，一個(gè)是抵押太多，一個(gè)是能夠融資的額度達(dá)不到我們的需求，所以才想到通過(guò)PE的形式?！?/P>

　　該名管理層人士稱，因?yàn)樽约阂矊儆谕鈬耸浚环奖阕鳇c(diǎn)評(píng)，但是再三表示這個(gè)項(xiàng)目對(duì)公司十分重要，現(xiàn)在資金是這個(gè)項(xiàng)目發(fā)展的唯一瓶頸。

　　中小PE蔓延

　　據(jù)前述管理層人士介紹，大元股份與南京鑫集安之間的“合作”，也是大元股份考慮了很久才決定的?！爸饕浅杀咎吡恕！边@名管理層人士說(shuō)?！督鹱C券》記者從PE行業(yè)中了解到，目前中小PE大量存在類似向企業(yè)“放貸”的情況，“放貸”利率從10%-20%不等。

　　“IPO暫停后，中小PE沒(méi)有了項(xiàng)目，但是手上還有很多有錢(qián)的客戶，為了維護(hù)和這些客戶的關(guān)系，很多PE就用放貸的業(yè)務(wù)來(lái)吸引，這個(gè)業(yè)務(wù)收益高，自然會(huì)有很多LP愿意參加。你可以看到這些放貸的時(shí)間都在一年左右，一方面是不敢做長(zhǎng)，另一方面也是為了握緊手中的LP客戶?！盤(pán)E行業(yè)一名資深人士介紹。

　　這名PE行業(yè)人士稱，這類貸款看似有抵押，但是對(duì)于LP來(lái)說(shuō)仍然存在風(fēng)險(xiǎn)?！皩?shí)質(zhì)上仍然是LP和借貸人之間的關(guān)系，如果GP實(shí)力強(qiáng)沒(méi)有關(guān)系，出現(xiàn)問(wèn)題可以由GP回購(gòu)，但是目前這種業(yè)務(wù)形式在中小PE中蔓延，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，這些PE中的GP是沒(méi)有法律責(zé)任的，頂多就是按照最初的合同做一些適當(dāng)補(bǔ)償?！?/P>

　　“從行業(yè)發(fā)展的角度看，我們并不希望在PE轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，出現(xiàn)這類披著PE外套做放貸工作的私募股權(quán)基金?！鄙鲜鯬E行業(yè)人士說(shuō)。