臺(tái)海網(wǎng)5月16日訊 據(jù)新華網(wǎng)上海報(bào)道，（記者桑彤）近日，萬福生科造假上市案處罰結(jié)果出爐，各方反應(yīng)不一。但造假上市當(dāng)事方——萬福生科圈錢4．2億元僅被處以30萬元罰款，引起市場(chǎng)強(qiáng)烈質(zhì)疑。

　　為何處罰金額如此之低？多年來懲罰力度何以沒有進(jìn)展？直接退市緣何難動(dòng)真格？一系列疑問拷問著我國資本市場(chǎng)的懲處力度和執(zhí)行力度。

　　萬福生科被罰款30萬元引質(zhì)疑

　　證監(jiān)會(huì)日前宣布，對(duì)萬福生科造假上市案的中介機(jī)構(gòu)平安證券處罰7665萬元，對(duì)萬福生科罰款30萬元，但不觸及終止上市條件。與此同時(shí)，平安證券宣布，擬先行墊付資金3億元設(shè)立“萬福生科虛假陳述事件投資者利益補(bǔ)償專項(xiàng)基金”，賠償投資者損失。

　　此次處罰結(jié)果不乏“亮點(diǎn)”。證監(jiān)會(huì)首次對(duì)中介機(jī)構(gòu)開出“天價(jià)罰單”，不少投資者認(rèn)為，此次處罰與補(bǔ)償并重，既保障了投資者利益，又強(qiáng)化了對(duì)中介的責(zé)任和約束力。然而平安證券的“天價(jià)罰單”卻掩蓋了一個(gè)事實(shí)：當(dāng)事方萬福生科僅被處以30萬元罰款，且不觸及終止上市條件，只有涉嫌刑事犯罪的2名責(zé)任人移送司法機(jī)關(guān)。

　　今年3月證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局有關(guān)負(fù)責(zé)人“要讓欺詐上市者直接退市、賠償投資者損失”的話言猶在耳，如今“不會(huì)觸及終止上市條件”的說法顯然低于預(yù)期，也讓不少投資者失望不已。

　　不僅如此，從2007年的杭蕭鋼構(gòu)案，到2011年綠大地案，再到此次萬福生科案，幾十萬元乃至上百萬元的判罰金額始終難以服眾，處罰金額也未隨融資金額水漲船高。

　　在境外成熟的資本市場(chǎng)，欺詐上市、財(cái)務(wù)造假等違法行為往往換來漫長(zhǎng)的牢獄之災(zāi)和傾家蕩產(chǎn)的處罰，但在內(nèi)地資本市場(chǎng)，違法成本與違法所得似乎難成正比。

　　股民曹女士質(zhì)疑道：“這么點(diǎn)罰款金額也就趕上在香港多買幾罐奶粉處罰的錢，這樣的違法成本怎能叫上市公司不違法。”

　　處罰已跟不上形勢(shì)的變化

　　據(jù)了解，我國對(duì)于上市公司的處罰是以證券法的相關(guān)規(guī)定為依據(jù)，但這一法規(guī)多年沒有修訂，已跟不上形勢(shì)的變化。

　　根據(jù)證券法第一百八十九條規(guī)定，發(fā)行人不符合發(fā)行條件，以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn)，尚未發(fā)行證券的，處以三十萬元以上六十萬元以下的罰款；已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額百分之一以上百分之五以下的罰款。對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員處以三萬元以上三十萬元以下的罰款。

　　鑒于屢屢出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假的案例，業(yè)內(nèi)呼吁修改證券法，提高處罰上限，增加上市公司及高管違規(guī)成本。

　　中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海等多位專家建議，及時(shí)修訂完善證券法，提高失信主體的失信成本，切實(shí)降低違法收益，建立罰款額度與融資比例掛鉤機(jī)制。

　　事實(shí)上，此次案件證監(jiān)會(huì)只是對(duì)行政處罰做了表態(tài)，而對(duì)于民事責(zé)任和刑事責(zé)任并未有具體表態(tài)，這意味著管理層對(duì)上市公司和大股東的判罰并未草草了事。

　　劉俊海介紹，從民事責(zé)任來看，平安證券墊付的3億元賠償資金，未來將向上市公司進(jìn)行追討，這也是造假的成本之一。而刑事責(zé)任可能面臨法人和高管雙罰制?？傮w來看，監(jiān)管部門對(duì)上市公司的量刑并未如表面看起來那么輕。

　　“不過，上市公司高管造假，卻要罰上市公司30萬元，罰的是誰的錢？”復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院教授李若山的話一針見血地提醒了投資者，上市公司只是冤大頭。

　　對(duì)于過去這一被忽視的問題，劉俊海也強(qiáng)調(diào)，不法之財(cái)?shù)氖芤嬲咂鋵?shí)是控股股東，一定要確保責(zé)任到個(gè)人而非到上市公司，必須追究法律責(zé)任尤其是刑事責(zé)任，不能讓無辜的投資者為此買單。

　　落實(shí)退市制度重塑市場(chǎng)信心

　　相對(duì)于上述嚴(yán)懲，監(jiān)管部門難對(duì)造假上市的公司動(dòng)真格，顯然是不爭(zhēng)的事實(shí)。在專家看來，我國資本市場(chǎng)退市方案遲遲難產(chǎn)，不外乎兩方面原因。

　　首先，作為一家公眾持股的上市公司，股東人數(shù)眾多，退市涉及到賠償問題影響巨大，在民事賠償制度還未建立的情況下冒然退市不利于穩(wěn)定。

　　其次，公司上市已成為地方政府的政績(jī)之一，在調(diào)查取證過程中，地方政府處處掣肘，處罰非常困難。

　　投資者擔(dān)心，過低的造假成本會(huì)縱容資本市場(chǎng)上的犯罪行為，可能引發(fā)不良的示范效應(yīng)。

　　在劉俊?？磥?，當(dāng)前股市低迷不是缺資金，而是缺信心，關(guān)鍵是缺乏法制文化、股權(quán)文化。此案件若能依法處理，嚴(yán)格落實(shí)相關(guān)制度，而非僅停留在口頭上，才能真正提振投資者信心。