□華泰長城期貨 謝趙維 隆青青

　　臺海網(wǎng)(微博)10月11日訊 據(jù)中國證券報報道，鐵礦石期貨的上市，實現(xiàn)了真正意義上煤焦鋼全產(chǎn)業(yè)鏈的期貨品種，有利于行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)商和貿(mào)易商進(jìn)行產(chǎn)業(yè)內(nèi)的套期保值和套利操作，發(fā)現(xiàn)價格，降低風(fēng)險，有利于煤焦鋼產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。從行業(yè)層面看，鐵礦石期貨上市，有四方面重要意義。

　　首先，盡管世界范圍內(nèi)鐵礦石資源分布廣泛，但各國仍然面臨因開采成本過高而無法利用的困境。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年世界鐵礦石總產(chǎn)量為18.6億噸，其中75%由澳大利亞、中國、巴西和印度生產(chǎn)，產(chǎn)量較為集中。2011年開始，世界鐵礦石供應(yīng)呈現(xiàn)弱寬松的格局，然而由于鐵礦石供應(yīng)的壟斷格局，供應(yīng)相對寬松下，礦價也難有松動。2012年，我國進(jìn)口鐵礦石均價高達(dá)128美元/噸，而世界平均采礦成本僅40美元/噸。

　　其次，國內(nèi)需求剛性，鋼廠議價能力較低。世界上98%的鐵礦石用于煉鋼，在此情形下，一國鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)量決定了該國的鐵礦石的需求。2012年，我國生產(chǎn)生鐵6.54億噸，折合消耗成品礦10.5億噸，鐵礦石需求巨大。由于我國貧礦多，富礦少，鐵礦石資源開采困難，我國鐵礦石的貿(mào)易量巨大。2012年，我國鐵礦石進(jìn)口量占世界鐵礦石貿(mào)易量的67%，鐵礦石需求的對外依存度高達(dá)70%。國內(nèi)需求剛性國外供應(yīng)壟斷下，我國鋼廠在國際貿(mào)易中鐵礦石的議價能力較低。

　　第三，指數(shù)定價，鐵礦石價格波動劇烈。自2010年，三大礦山改為季度定價后，鐵礦石指數(shù)定價的模式隨之產(chǎn)生。2011年開始，鐵礦石月度定價漸成趨勢，每月月度結(jié)算價參考市場上重要鐵礦石價格指數(shù)，以一定權(quán)重加權(quán)平均而成。

　　目前世界上主要有三大鐵礦石指數(shù)，分別是普氏指數(shù)、TSI指數(shù)和MBIO指數(shù)，三大礦山均選擇普氏指數(shù)作為其鐵礦石月度定價的依據(jù)。由于普氏指數(shù)的主要是依據(jù)當(dāng)天最高的買方詢價和賣方報價作為估算依據(jù)，并不考慮實際交易是否發(fā)生，因此存在一定人為操縱性。目前鐵礦石定價仍向短期化、金融化發(fā)展，且金融資本的注入使鐵礦石價格波動更加劇烈。

　　第四，改善定價機制運行方式。由于鐵礦石行業(yè)具有供應(yīng)端壟斷和需求端分散的特征，且國內(nèi)巨大的鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能對進(jìn)口鐵礦石的需求存在剛性，鐵礦石價格存在易漲難跌、國內(nèi)鐵礦石開采成本是國外礦山售價底線等特征。也正是因為鐵礦石行業(yè)的特征，導(dǎo)致我國鋼廠在鐵礦石貿(mào)易中議價能力較低。鐵礦石期貨的上市，并不會改變鐵礦石指數(shù)定價這一定價模式，也不會改變鐵礦石價格易漲難跌的特征，但是，一旦國內(nèi)投機資金自由的參與到鐵礦石衍生品交易當(dāng)中，將充分體現(xiàn)國內(nèi)資本對鐵礦石價格的預(yù)期。

　　而大連商品交易所創(chuàng)造的提貨單交割方式，將鐵礦石期貨價格和現(xiàn)貨價格以及國外指數(shù)價格聯(lián)系得更加緊密，從而創(chuàng)造以實際成交價格為收斂值的衍生品交易，有利于鐵礦石價格的穩(wěn)定性，也有利于增強鋼價和鐵礦石價格的聯(lián)動性。大連商品交易所鐵礦石期貨的上市，將改善鐵礦石的定價模式，有利于傳達(dá)中國鋼廠和貿(mào)易商的意見。