今年首期LPR（貸款市場報價利率）出爐。1月20日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2026年1月20日，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。以上兩個期限LPR均維持不變。

1月份LPR保持不變符合市場預期。當前，7天期逆回購操作利率已成為LPR的“定價錨”。從近期來看，7天期逆回購操作利率一直維持在1.4%，表明LPR的定價基礎沒有發(fā)生變化，這已在很大程度上預示本月LPR會保持不變。

此外，銀行主動壓降LPR加點的動力也不足。東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，近期包括1年期銀行同業(yè)存單到期收益率（AAA級）在內的主要中長端市場利率保持穩(wěn)定，商業(yè)銀行在貨幣市場的融資成本變化不大；在商業(yè)銀行凈息差處于歷史最低點的背景下，當前報價行缺乏主動下調LPR報價加點的動力。

國家金融監(jiān)督管理總局公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度末商業(yè)銀行凈息差為1.42%，與二季度末持平。盡管凈息差有企穩(wěn)跡象，但仍處于歷史低位。

截至目前，兩個期限LPR已經(jīng)連續(xù)8個月“按兵不動”。王青認為，2025年6月份以來，LPR保持不變是受出口持續(xù)偏強、以高技術制造業(yè)為代表的新質生產(chǎn)力領域較快發(fā)展等因素影響；2025年宏觀經(jīng)濟頂住外部波動壓力，順利完成全年增長目標，下半年貨幣政策得以保持較強定力。

雖然LPR連續(xù)持穩(wěn)，但年內仍有降準降息的可能，進而將帶動LPR下行。央行副行長鄒瀾日前在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上明確表示，今年降準降息仍有一定空間。

王青表示，今年政策性降息面臨的人民幣匯率約束、銀行凈息差收窄壓力均在改善。另外，考慮到此前降準過程中，存款準備金率已降至5.0%的金融機構未實施降準，可以基本判斷當前存款準備金率的“隱性下限”在5.0%左右，這意味著還有1.3個百分點左右的降準空間。

招聯(lián)首席研究員董希淼認為，1月份LPR雖然按兵不動，但年內LPR下調仍有一定空間和較大可能。從內部因素看，2022年以來存入的中長期定期存款集中到期后重定價，今年銀行負債成本將進一步降低；加之年內央行大概率還將降準，銀行長期資金成本有望下行，銀行壓降LPR加點存在一定空間。從外部因素看，2025年以來美聯(lián)儲已經(jīng)多次降息，2026年美元利率還將繼續(xù)走低，降息的外部約束也將有所緩和。（來源：證券日報）