2024年上半年，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期幾度變化，人民幣也幾經(jīng)漲落，但壓力之下韌性凸顯。
Choice數(shù)據(jù)顯示，上半年，在岸人民幣對(duì)美元匯率最高觸及7.1096，最低下探7.2693，在復(fù)雜形勢(shì)下保持基本穩(wěn)定。尤其是，在美元強(qiáng)勢(shì)的背景下，相較一眾加速貶值的新興市場(chǎng)貨幣，人民幣“壓艙石”角色愈發(fā)突出，頗受市場(chǎng)關(guān)注。
下半年人民幣匯率將如何演繹？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，外匯市場(chǎng)韌性是穩(wěn)匯率的底氣。中國(guó)經(jīng)歷了多輪資本流入和流出、人民幣升值和貶值的切換，積累了豐富的匯率調(diào)控經(jīng)驗(yàn)。這是我國(guó)有信心、有能力、有條件保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的底氣所在。
人民幣擔(dān)當(dāng)亞洲貨幣“壓艙石”
上半年，人民幣匯率面臨的外部挑戰(zhàn)增多，再次經(jīng)受住考驗(yàn)，表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。
尤其是，4月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)點(diǎn)一再延后，“強(qiáng)美元風(fēng)暴”來(lái)襲，全球外匯市場(chǎng)波動(dòng)加大——伴隨著美元指數(shù)最高上破106，日元、韓元、印度盧比等亞洲貨幣對(duì)美元匯率紛紛刷新近年來(lái)甚至幾十年來(lái)低點(diǎn)。
比如，日元迎來(lái)“史詩(shī)級(jí)”貶值，對(duì)美元跌破160關(guān)口，持續(xù)刷新1987年以來(lái)低點(diǎn)；韓元對(duì)美元失守1400關(guān)口，下滑至2022年11月來(lái)低點(diǎn)。
人民幣匯率雖有所承壓，但在主要貨幣中表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，對(duì)一籃子貨幣穩(wěn)中有升。上半年，人民幣對(duì)美元匯率下跌近2.4%。中國(guó)外匯交易中心最新數(shù)據(jù)顯示，6月28日，CFETS人民幣匯率指數(shù)報(bào)100.04，較去年末上升2.7%。
“人民幣扮演亞洲貨幣‘壓艙石’的角色。”平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，在近幾次美元顯著上漲的過(guò)程中，人民幣成為非美貨幣中的強(qiáng)勢(shì)貨幣。一個(gè)典型表現(xiàn)是，2024年4月9日公布的美國(guó)2月CPI數(shù)據(jù)再超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)全年降息次數(shù)的預(yù)期從2.6次迅速下調(diào)至1.6次，帶動(dòng)美元指數(shù)急升2%，新興市場(chǎng)貨幣出現(xiàn)急貶，而同期美元對(duì)人民幣匯率僅略升0.1%。
而著眼歷史維度，人民幣亞洲貨幣“壓艙石”的角色越發(fā)凸顯。中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，與20多年前相比，日本與中國(guó)在亞洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和金融影響力此消彼長(zhǎng)，人民幣成為越來(lái)越多亞洲貨幣的名義錨，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，扮演著亞洲貨幣“壓艙石”的角色。
人民幣匯率有基礎(chǔ)、有條件保持基本穩(wěn)定
展望人民幣匯率后續(xù)走勢(shì)，強(qiáng)烈的不確定性依然主導(dǎo)外匯市場(chǎng)，但正如中國(guó)人民銀行近期多次強(qiáng)調(diào)“人民幣匯率有基礎(chǔ)、有條件保持基本穩(wěn)定”，多位業(yè)內(nèi)人士亦表示“應(yīng)堅(jiān)定人民幣匯率信心”。
“現(xiàn)階段人民幣匯率影響因素多空交織。”管濤認(rèn)為，從今年以來(lái)的情況看，影響人民幣匯率走勢(shì)的主要因素是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)、海外貨幣緊縮及央行匯率調(diào)控情況，人民幣強(qiáng)弱將取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的利好能否對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策和美元強(qiáng)勢(shì)的利空。而美聯(lián)儲(chǔ)更遲、更少降息的預(yù)期將繼續(xù)成為2024年人民幣匯率的“逆風(fēng)”。
中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事洪灝稱，展望未來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面改善、政策空間打開和市場(chǎng)信心提振，即便美元保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，人民幣依然能得到一定支撐。
“美元強(qiáng)勢(shì)的背景下，人民幣匯率走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于其他新興市場(chǎng)貨幣。”洪灝稱，下半年，人民幣匯率、資本流向以及資本市場(chǎng)走勢(shì)有望在政策空間打開之后維持比較好的表現(xiàn)。
中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝近期表示，今年以來(lái)主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策逐漸轉(zhuǎn)向，美元升值動(dòng)能減弱，國(guó)內(nèi)外的貨幣政策周期差趨于收斂。這些因素共同作用，有利于保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定和跨境資本流動(dòng)平衡，擴(kuò)大我國(guó)貨幣政策的操作空間。
我國(guó)外匯市場(chǎng)韌性彰顯
外匯市場(chǎng)韌性是穩(wěn)匯率的重要底氣，這一方面根植于經(jīng)營(yíng)主體的理性交易，另一方面則源于我國(guó)應(yīng)對(duì)外匯市場(chǎng)波動(dòng)的豐富經(jīng)驗(yàn)。
當(dāng)前，越來(lái)越多經(jīng)營(yíng)主體使用匯率避險(xiǎn)工具，匯率預(yù)期愈發(fā)理性。管濤表示，隨著人民幣國(guó)際化程度提高和人民幣匯率彈性增強(qiáng)，境內(nèi)經(jīng)營(yíng)主體越來(lái)越多地運(yùn)用本幣計(jì)價(jià)結(jié)算和外匯衍生品工具，以規(guī)避和對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)匯率波動(dòng)的適應(yīng)性和容忍度也明顯增強(qiáng)。
管濤表示，近年來(lái)境內(nèi)外匯市場(chǎng)總體呈現(xiàn)“逢高結(jié)匯、逢低購(gòu)匯”的運(yùn)行特征。此外，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前貨物貿(mào)易人民幣跨境收支占比達(dá)30%，這降低了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨的匯兌風(fēng)險(xiǎn)敞口。
豐富的歷史應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)，是我國(guó)外匯市場(chǎng)在復(fù)雜環(huán)境下平穩(wěn)運(yùn)行的內(nèi)在支撐。“我國(guó)經(jīng)歷了多輪資本流入和流出、人民幣升值和貶值的切換，宏觀審慎管理框架不斷完善，積累了豐富的匯率調(diào)控經(jīng)驗(yàn)。這是我國(guó)有信心、有能力、有條件保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的底氣所在。”管濤說(shuō)。
中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)朱鶴新近期表示，近年來(lái)，我國(guó)外匯市場(chǎng)成功應(yīng)對(duì)多輪次高強(qiáng)度的外部沖擊，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。未來(lái)將繼續(xù)高度關(guān)注外部環(huán)境變化，進(jìn)一步充實(shí)用好政策工具箱，防范人民幣匯率超調(diào)和異?？缇迟Y金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
（來(lái)源：上海證券報(bào)）
