險(xiǎn)企年內(nèi)“涉房”投資近5000億元 甩賣地產(chǎn)股買入不動(dòng)產(chǎn)

　　近日，大家人壽持續(xù)減持金地（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金地集團(tuán)”）股權(quán)事件引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

　　實(shí)際上，今年以來(lái)險(xiǎn)資“涉房”投資（地產(chǎn)股、債券、不動(dòng)產(chǎn)等）出現(xiàn)重大變化：一方面，持續(xù)減持上市房企股權(quán)；另一方面，加大對(duì)不動(dòng)產(chǎn)、物業(yè)等直接投資力度。

　　在險(xiǎn)企人士看來(lái)，險(xiǎn)資密集減持地產(chǎn)股或與房地產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)、信用風(fēng)險(xiǎn)上升、個(gè)別險(xiǎn)企受房企債務(wù)違約影響明顯等原因有關(guān)；而險(xiǎn)資之所以加大對(duì)不動(dòng)產(chǎn)投資，或與其“匹配險(xiǎn)資久期、穿越經(jīng)濟(jì)周期、阻下跌、抗通脹”等特征密不可分。

　　從“涉房”投資對(duì)險(xiǎn)企影響來(lái)看，據(jù)申萬(wàn)宏源證券測(cè)算，A股五大上市險(xiǎn)企“涉房”投資規(guī)模達(dá)4552億元；若加上非上市險(xiǎn)企對(duì)上市房企的持股市值（438億元），投資規(guī)模則近5000億元。頭部險(xiǎn)企管理層表示，目前險(xiǎn)資“涉房”投資可概括為：總規(guī)模占比不大、絕對(duì)值不小、對(duì)險(xiǎn)企影響有限。

　　持續(xù)減持地產(chǎn)股

　　金地集團(tuán)日前發(fā)布公告稱，自11月13日至12月9日，大家人壽多次通過(guò)集合競(jìng)價(jià)和大宗交易的方式，已累計(jì)減持公司股份約2.26億股，占公司總股本比例達(dá)到5.00%。

　　事實(shí)上，今年以來(lái)，險(xiǎn)資減持地產(chǎn)股案例頻發(fā)。例如頭部房企“萬(wàn)保招金”（萬(wàn)科A、保利發(fā)展、招商蛇口、金地集團(tuán)）均遭險(xiǎn)資減持，此現(xiàn)象在過(guò)往幾年中極為罕見(jiàn)。具體來(lái)看，中國(guó)人壽減持萬(wàn)科A與招商蛇口；泰康人壽減持保利發(fā)展、陽(yáng)光城；和諧健康減持金融街；君康人壽減持首開股份。而值得注意的是，中國(guó)人壽從去年三季度以來(lái)，對(duì)萬(wàn)科A已連續(xù)減持5個(gè)季度，截至今年三季度末持股量較去年6月末驟降62%。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，險(xiǎn)資近年來(lái)對(duì)上市房企股權(quán)的熱情持續(xù)降低。2016年年末，前十大流通股股東中有險(xiǎn)資身影的地產(chǎn)股有36家，不過(guò)截至今年三季度末，這一數(shù)目?jī)H剩13家。

　　過(guò)去多年，由于房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)景氣，險(xiǎn)資對(duì)房企的持股市值在各行業(yè)中靠前，但隨著房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下滑，險(xiǎn)企開始出清地產(chǎn)股。對(duì)此，安永中國(guó)精算與保險(xiǎn)咨詢服務(wù)主管合伙人付振平表示，“房住不炒”“三條紅線”等規(guī)則相繼出臺(tái)，使房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩。而險(xiǎn)資追求長(zhǎng)期、穩(wěn)定的投資回報(bào)，從控制風(fēng)險(xiǎn)原則出發(fā)，因此降低對(duì)房企股權(quán)及債權(quán)的投資。

　　今年以來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)承壓，部分持有地產(chǎn)股的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)也受到波及，這也讓險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)進(jìn)一步審視持倉(cāng)地產(chǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)。華安財(cái)險(xiǎn)黨委副書記饒雪剛此前表示，在“房住不炒”主基調(diào)下，房地產(chǎn)監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)景氣度下降，融資收緊，進(jìn)而給房企償債能力帶來(lái)沖擊。

　　從案例來(lái)看，華夏幸福在今年年初遭遇債務(wù)危機(jī)，截至12月12日，其股價(jià)已下跌近70%，持有其股權(quán)的中國(guó)平安也受此影響。據(jù)三季報(bào)顯示，2021年前三季度，中國(guó)平安歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比下降 20.8%，凈利下滑的主要原因是“受公司對(duì)華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進(jìn)行減值計(jì)提等調(diào)整影響”。

　　加大不動(dòng)產(chǎn)投資

　　險(xiǎn)資出于縮小風(fēng)險(xiǎn)敞口考慮，在減持地產(chǎn)股的同時(shí)，正加大對(duì)不動(dòng)產(chǎn)的直接投資力度。

　　“今年以來(lái)，險(xiǎn)資在地產(chǎn)領(lǐng)域的投資集中在成熟物業(yè)、不動(dòng)產(chǎn)等領(lǐng)域，原因在不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)特征與險(xiǎn)資長(zhǎng)期資金屬性相契合。”付振平表示。

　　據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，上述趨勢(shì)較為明顯。今年以來(lái)，泰康人壽、平安人壽、和諧健康、太保壽險(xiǎn)等險(xiǎn)企披露對(duì)10余個(gè)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目的投資進(jìn)展。

　　例如，11月30日，太保壽險(xiǎn)披露其投資上海市黃浦區(qū)淮海中路街道123、124、132地塊進(jìn)展情況，該投資出資額約1.12億元，且已經(jīng)進(jìn)入實(shí)際出資階段；泰康人壽10月份披露多條投資信息顯示，今年投資的養(yǎng)老社區(qū)項(xiàng)目，包括泰康北京燕園養(yǎng)老社區(qū)和泰康集團(tuán)大廈，均已進(jìn)入實(shí)際出資階段；此外，今年6月初，和諧健康出資90.6億元收購(gòu)北京SK大廈，創(chuàng)下疫情以來(lái)單棟寫字樓大宗交易總價(jià)的最高紀(jì)錄。

　　險(xiǎn)資對(duì)不動(dòng)產(chǎn)的直接投資具有多重優(yōu)勢(shì)。國(guó)壽投資控股有限公司副總裁、國(guó)壽資本投資有限公司總裁劉暉表示，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言，不動(dòng)產(chǎn)作為抵御經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的戰(zhàn)略配置資產(chǎn)，是化解當(dāng)前保險(xiǎn)資金運(yùn)用壓力的有效戰(zhàn)術(shù)工具。

　　劉暉表示，面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以及疫情帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用面臨較大挑戰(zhàn)。在此背景下，不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)配置價(jià)值凸顯，但目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)普遍配置較低，主要機(jī)構(gòu)對(duì)不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)配置比例一般只有3%至4%，與國(guó)際同業(yè)平均10%左右的水平有較大差距。因此保險(xiǎn)資金應(yīng)在專業(yè)分析和審慎研判的基礎(chǔ)上，抓住機(jī)遇、穩(wěn)健出擊，加大不動(dòng)產(chǎn)投資力度，在應(yīng)對(duì)短期危機(jī)挑戰(zhàn)的同時(shí)，又有助于優(yōu)化長(zhǎng)期資產(chǎn)組合。

　　清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國(guó)保險(xiǎn)和養(yǎng)老金研究中心研究總監(jiān)朱俊生表示，保險(xiǎn)資金負(fù)債期限較長(zhǎng)，與不動(dòng)產(chǎn)投資的資金期限相匹配，可以幫助保險(xiǎn)公司更好地進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債久期匹配。

（證券日?qǐng)?bào) 本報(bào)記者 蘇向杲）