中新經(jīng)緯客戶端9月6日電(魏薇)又到了周末，央行帶來重磅消息。如市場所料，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議過后兩天，降準(zhǔn)靴子落地。9月6日央行網(wǎng)站發(fā)布公告稱，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，中國人民銀行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。此次降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。
央行年內(nèi)第三次降準(zhǔn)
事實(shí)上，在9月4日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上已經(jīng)釋放了“降準(zhǔn)信號(hào)”。會(huì)議指出，堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善考核激勵(lì)機(jī)制，將資金更多用于普惠金融，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的支持力度。
央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率 來源：央行官網(wǎng)
就在市場紛紛猜測降準(zhǔn)何時(shí)到來時(shí)，央行今日(9月6日)發(fā)布降準(zhǔn)公告。先來劃重點(diǎn)——
一、下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
二、降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。
三、不包括三類金融機(jī)構(gòu)：財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準(zhǔn)備金率為6%，是金融機(jī)構(gòu)中最低的，已處于較低水平，因此此次全面降準(zhǔn)不包含這三類金融機(jī)構(gòu)。
四、定向下調(diào)：為促進(jìn)加大對(duì)小微、民營企業(yè)的支持力度，再額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。
值得注意的是，今年以來，央行已實(shí)施過兩輪降準(zhǔn)，此次是年內(nèi)第三輪降準(zhǔn)。第一輪是在1月的全面降準(zhǔn)，分別于1月15日和25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放資金約1.5萬億。第二輪是定向降準(zhǔn)，分別在5、6、7月三次實(shí)施到位，對(duì)聚焦當(dāng)?shù)?、服?wù)縣域的中小銀行，實(shí)行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率，釋放長期資金約2800億元。
為何在此時(shí)降準(zhǔn)？
央行在文章中指出，此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對(duì)沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準(zhǔn)分兩次實(shí)施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。因此，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。
新網(wǎng)銀行首席研究員、國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員董希淼對(duì)中新經(jīng)緯客戶端表示，我國目前基本形成“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金率政策框架，大型銀行、中型銀行、小型銀行存款準(zhǔn)備金率基準(zhǔn)分別為13.5%、11.5%、8%。從國際視角和歷史視角來看，我國存款準(zhǔn)備金率水平從整體而言是偏高的，降準(zhǔn)確有一定的空間。
董希淼認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，實(shí)施全面降準(zhǔn)，進(jìn)一步釋放流動(dòng)性，有助于穩(wěn)定市場信心和預(yù)期。降準(zhǔn)之后，金融機(jī)構(gòu)獲得了更多的資金，資金成本進(jìn)一步降低(相比MLF等貨幣政策工具，降準(zhǔn)釋放的資金成本最低)，有助于提升對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的意愿和能力。
中國銀行國際金融研究所李義舉認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，“降準(zhǔn)”勢在必行。7月份數(shù)據(jù)顯示金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款1.06萬億元，環(huán)比下降36.14%，下降幅度超出市場預(yù)期。社會(huì)融資規(guī)模增量僅為1.01萬億元，同比增長10.7%，較前值下降0.22個(gè)百分點(diǎn)，信貸成為拖累社會(huì)融資規(guī)模的主因。與此相對(duì)應(yīng)的是7月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值僅增長4.8%，信貸市場上需求同步下行。雖然央行在8月20日公布了新的LPR報(bào)價(jià)，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本并未顯著下降。逆周期調(diào)控政策的發(fā)力時(shí)點(diǎn)已到，貨幣政策全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的及時(shí)之舉。
“此次降準(zhǔn)是落實(shí)國務(wù)院常務(wù)會(huì)議的要求，前天召開的會(huì)議上明確提到要及時(shí)降準(zhǔn)，所以這次央行的降準(zhǔn)還是非常及時(shí)迅速的。”中信證券研究所副所長明明表示。
明明分析說，這次降準(zhǔn)的規(guī)模為9000億元，比較大，也體現(xiàn)了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)降低實(shí)體融資成本的作用。實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本它需要有不同政策的結(jié)合，數(shù)量價(jià)格政策都需要結(jié)合。此外，8月央行進(jìn)一步深化利率市場化改革，LPR改革是一個(gè)疏通傳導(dǎo)機(jī)制，但機(jī)制疏通了并不意味著利率就一定會(huì)降下來，最根本的還是要提高銀行的存款增速和降低負(fù)債成本，所以降準(zhǔn)政策是有效的，它最終的效果是有效的降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)中新經(jīng)緯客戶端介紹，從市場流動(dòng)性看，此次降準(zhǔn)可以在9月中旬對(duì)沖稅收上繳對(duì)市場帶來的流動(dòng)性壓力。
在連平看來，通過降準(zhǔn)，一是增加市場的流動(dòng)性，使商業(yè)銀行可以有更強(qiáng)的信貸投放能力，準(zhǔn)備金下調(diào)以后，銀行的資金相對(duì)更寬裕，對(duì)于投放信貸是有好處；二是通過資金的流動(dòng)性相對(duì)寬松，有助于市場利率水平下降，這次存款準(zhǔn)備金率下調(diào)之后，商業(yè)銀行可以獲得約150億元成本下降，成本下降后，也有助于銀行在未來能夠提供更低的融資成本和信貸資金。同時(shí)，不排除接下來將MLF利率下調(diào)來影響牽引LPR利率的下調(diào)，以降低企業(yè)的融資成本。
股市：“金九銀十”行情或更加強(qiáng)勁
不少投資者都關(guān)心，此次降準(zhǔn)對(duì)股市將帶來哪些影響？前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮苤行陆?jīng)緯客戶端采訪時(shí)表示，降準(zhǔn)屬于逆周期調(diào)節(jié)的有效措施，極大提振了市場信心。
楊德龍分析說，這次降準(zhǔn)落實(shí)了之前國務(wù)院常務(wù)會(huì)議的部署，即堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具。這次降準(zhǔn)屬于逆周期調(diào)節(jié)措施，具有很強(qiáng)的針對(duì)性，有力的提振了市場信心，對(duì)當(dāng)前股市屬于重大利好，有利于行情進(jìn)一步走高。
“本周A股市場走出強(qiáng)勁回升的態(tài)勢，指數(shù)實(shí)現(xiàn)“五連陽”，明顯強(qiáng)于海外市場。我認(rèn)為，2019年將呈現(xiàn)出美股見頂回落、A股觸底回升的態(tài)勢，上證指數(shù)重回3000點(diǎn)之上。今年3月底上證指數(shù)快速上攻站上了3000點(diǎn)，之后出現(xiàn)了回落，失守3000點(diǎn)，而本周A股在眾多利好推動(dòng)之下，重新站上3000點(diǎn)。這說明投資者對(duì)于逆周期政策的出臺(tái)，有了更高的預(yù)期，市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步提升，‘金九銀十’行情必將更加強(qiáng)勁。”楊德龍表示。
中信建投在研報(bào)中更為樂觀地表示，A股有望再創(chuàng)新高，實(shí)現(xiàn)3500點(diǎn)的目標(biāo)。
中信建投認(rèn)為，從行業(yè)配置的角度來看，首先，牛市第二階段到來券商將構(gòu)成最優(yōu)行業(yè)，從長期來看中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展直接融資，資本市場改革對(duì)券商也長期利好。其次，利率下降，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，長久期的成長股估值水平提升更快，疊加盈利預(yù)期的改善，長期看好。第三，信用寬松，利率下降，逆周期力度加大，對(duì)于估值低，困境反轉(zhuǎn)的部分周期(例如化工、汽車)行業(yè)也具備良好的機(jī)會(huì)。第四，消費(fèi)也成為內(nèi)生增長的主要需求，這也是值得長期堅(jiān)守的方向。第五，利率下降之后，高股息板塊的配置價(jià)值對(duì)固定收益類的投資者也具備新引力。因此，我們最優(yōu)先推薦配置券商和科技，加配困境反轉(zhuǎn)的化工、汽車等周期品，堅(jiān)守消費(fèi)和高股息品種，實(shí)現(xiàn)金秋大豐收。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝指出，央行此次“全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”力度很大，釋放出了近萬億的長期資金，確保了市場流動(dòng)性充裕合理，對(duì)股市、債市等都具有利好影響。對(duì)股市而言，能夠極大地提振市場信心，給股市帶來直接的利好影響，有利于股市的穩(wěn)定；對(duì)債市而言，歷次定向降準(zhǔn)對(duì)于債市影響顯著，流動(dòng)性充裕對(duì)債市屬于重磅利好，可能會(huì)對(duì)債市形成提振。
樓市：降準(zhǔn)對(duì)樓市影響有限
在業(yè)內(nèi)人士看來，房地產(chǎn)貸款政策一直堅(jiān)持從緊的態(tài)度，包括此次降準(zhǔn)本身也不會(huì)直接和房地產(chǎn)有關(guān)聯(lián)，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)帶來的影響有限。
中原地產(chǎn)首席分析師張大偉認(rèn)為，降準(zhǔn)不是為了刺激房地產(chǎn)，降準(zhǔn)前已經(jīng)多次針對(duì)房地產(chǎn)收緊政策，筑大壩，避免資金流入房地產(chǎn)。
張大偉指出，從2019年7月份來說，各種針對(duì)房地產(chǎn)信貸、資金的收緊政策不斷出現(xiàn)，累計(jì)針對(duì)房地產(chǎn)資金收緊，中央各部門有多達(dá)25次各種政策與表態(tài)，整體看2019年8月份的房地產(chǎn)調(diào)控政策，合計(jì)多達(dá)60次。這在2019年春節(jié)后是新高，僅次于各地兩會(huì)集中的一月份。2019年1-8月，全國房地產(chǎn)調(diào)控政策高達(dá)367次！相比2018年1-8月份的315次上漲了17%。累計(jì)次數(shù)刷新了房地產(chǎn)調(diào)控記錄。從全國房地產(chǎn)調(diào)控政策看，2019年來，房地產(chǎn)金融政策的收緊成為最主要特點(diǎn)，房地產(chǎn)調(diào)控再次升級(jí)。
張大偉表示，從歷史看，降準(zhǔn)對(duì)于房地產(chǎn)來說是一個(gè)利好因素，能緩解資金面壓力，包括2019年初的第一次降準(zhǔn)后，市場出現(xiàn)了小陽春。但在當(dāng)下樓市政策收緊的情況下，樓市利好有限。
“只要信貸政策不出現(xiàn)明顯變動(dòng)，其他政策的調(diào)整對(duì)樓市影響非常有限。目前的房地產(chǎn)政策依然是除信貸以外政策微調(diào)越來越多，但整體政策基本面依然保持比較緊的狀態(tài)。”在張大偉看來，降準(zhǔn)能夠緩解房地產(chǎn)企業(yè)的資金壓力，另外對(duì)于購房者按揭來說也能夠相對(duì)獲得平穩(wěn)的信貸價(jià)格。降準(zhǔn)對(duì)于購房者來說，房地產(chǎn)貸款對(duì)于大部分銀行來說依然是優(yōu)質(zhì)信貸業(yè)務(wù)，降準(zhǔn)后LPR有望有所下調(diào)。
易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，此次降準(zhǔn)是2016年下半年以來最重要的一次貨幣政策方向調(diào)整，對(duì)樓市產(chǎn)生了積極影響，悲觀預(yù)期淡化，市場交易也有機(jī)會(huì)反彈。
嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，房貸利率上升幅度或小于預(yù)期。他認(rèn)為，從客觀來說，商業(yè)銀行對(duì)房貸，包括開發(fā)貸和按揭貸款等持比較認(rèn)可的態(tài)度，在后續(xù)樓市運(yùn)作過程中，房貸的成本或?qū)⒔档汀Ｓ捎?0月份要推行新的LPR貸款定價(jià)機(jī)制，部分城市可能基點(diǎn)會(huì)有所上調(diào)，但是相對(duì)來說，銀行更有意愿積極放貸，這對(duì)于房地產(chǎn)貸款是一個(gè)利好。
“后續(xù)房地產(chǎn)市場依然會(huì)兩手抓，一手是積極鼓勵(lì)合理的住房消費(fèi)需求釋放，另一手是強(qiáng)化對(duì)房地產(chǎn)交易秩序的穩(wěn)定和管理。”嚴(yán)躍進(jìn)表示。
降準(zhǔn)來了，未來會(huì)降息嗎？
降準(zhǔn)落地后，市場最關(guān)注的是未來是否會(huì)降息？央行稱，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，兼顧內(nèi)外平衡，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。
明明認(rèn)為，降準(zhǔn)降息兩者并不矛盾，并不是說降準(zhǔn)就不能降息了，歷史上也經(jīng)常出現(xiàn)“雙降”，但是是否降息需要考慮的因素可能還更多一些，比如還要再觀望一下美聯(lián)儲(chǔ)9月份這次議息會(huì)議到底是否降息，未來還降不降，這些可能都是下一步央行需要觀察的一些信號(hào)，所以未來降息有一定概率，但是現(xiàn)在還尚待觀察。
董希淼坦言，2019年上半年，我國宏觀杠桿率重現(xiàn)上升趨勢。在這種情況下，貨幣政策應(yīng)保持定力，堅(jiān)持穩(wěn)健，堅(jiān)決不搞”大水漫灌“，繼續(xù)引導(dǎo)金融資源從低效領(lǐng)域退出，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。此次實(shí)施全面降準(zhǔn)之后，應(yīng)繼續(xù)疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)資金更有效率地進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。
董希淼表示，下一步，貨幣政策應(yīng)更突出結(jié)構(gòu)性、市場化調(diào)節(jié)功能，如基于“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金率政策框架，實(shí)施定向降準(zhǔn)，加大對(duì)中小銀行的流動(dòng)性支持；如通過調(diào)降公開市場操作利率影響LPR，引導(dǎo)市場利率逐步下行。(中新經(jīng)緯APP)
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