實(shí)施特別國債購匯不會沖擊金融市場

　　針對15500億元規(guī)模的特別國債相當(dāng)于提高存款準(zhǔn)備金率10次的說法，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人明確表示，鑒于這次發(fā)行的特別國債規(guī)模較大，財(cái)政部在設(shè)計(jì)發(fā)行方案時將會周密考慮、精心設(shè)計(jì)，確保市場的平穩(wěn)運(yùn)行。

　　這位負(fù)責(zé)人指出，從對沖流動性的實(shí)質(zhì)看，財(cái)政發(fā)債購匯僅相當(dāng)于用特別國債替換部分央行票據(jù)，并沒有發(fā)生本質(zhì)的變化。因此，財(cái)政發(fā)行特別國債時，不管是一次發(fā)行還是分批發(fā)行，不直接影響市場貨幣供應(yīng)量。人民銀行根據(jù)市場情況和貨幣政策調(diào)控的需要，逐步釋放國債收回流動性。

　　這位負(fù)責(zé)人還強(qiáng)調(diào)，財(cái)政發(fā)行特別國債購買外匯，是緩解流動性偏多、提高外匯經(jīng)營收益，確保宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的綜合性調(diào)控政策，不是針對股票市場的緊縮措施，不直接影響證券市場中的存量資金。

　　特別國債不向人民銀行定向發(fā)行

　　目前，社會上關(guān)于特別國債發(fā)行方式有多種揣測，既有直接向央行定向發(fā)行的猜測，也有是否會向社會發(fā)行的疑問。

　　對此，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，此次發(fā)行特別國債將嚴(yán)格按照有關(guān)法律、法規(guī)進(jìn)行，國債的發(fā)行不是直接向人民銀行定向發(fā)行，而是采取一定的方式，增加人民銀行持有的國債。

　　對此，中國社科院金融所所長李揚(yáng)分析指出，這意味著特別國債既不是向社會直接發(fā)行，也不是向央行直接發(fā)行，而是有可能通過某一中間金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)置換，增加央行的國債持有規(guī)模。

　　特別國債本質(zhì)不同于普通國債

　　財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，財(cái)政購買外匯發(fā)行的國債，在本質(zhì)上不同于普通國債：財(cái)政購買外匯發(fā)行的國債，不是對預(yù)算赤字的融資，而是有等值的外匯資產(chǎn)相對應(yīng)，而且，這部分資產(chǎn)屬于金融資產(chǎn)，具有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力；財(cái)政發(fā)債購買的外匯，與普通國債籌集的資金使用不同，財(cái)政購買的外匯資金，側(cè)重追求盈利性的目標(biāo)；盡管購買外匯發(fā)債無需通過預(yù)算安排還本付息資金，但仍然屬于政府債務(wù)，按照國債余額管理辦法，應(yīng)列入年末國債余額限額。

　　特別國債將給央行公開市場操作以更大空間

　　財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，實(shí)施特別國債購買外匯，將使央行政策工具更豐富，公開市場操作空間更大，有利于促進(jìn)財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，更好地解決流動性偏多問題。

　　這位負(fù)責(zé)人解釋說，財(cái)政部發(fā)行特別國債購買外匯后，將增加人民銀行持有的國債規(guī)模，增加貨幣政策操作工具，有效解決人民銀行公開市場操作工具不足的問題。當(dāng)流動性偏多時，人民銀行可以通過賣出國債回籠貨幣；當(dāng)流動性不足時，人民銀行則可買入國債釋放貨幣，增加流動性。

　　他指出，財(cái)政發(fā)行特別國債購買外匯，有別于央行通過投放貨幣購買外匯的做法，可以適當(dāng)減緩貨幣供應(yīng)量過快增長趨勢，緩解流動性偏多的問題。人民銀行可以運(yùn)用特別國債替代部分央行票據(jù)，減輕對沖壓力。

　　特別國債購買的外匯將不再納入外匯儲備規(guī)模

　　針對特別國債購買外匯是否會影響外匯儲備規(guī)模的質(zhì)疑，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，財(cái)政發(fā)債購買的外匯資產(chǎn)由投資公司按照盈利性的目標(biāo)經(jīng)營，屬于外匯投資，不納入外匯儲備規(guī)模。

　　這位負(fù)責(zé)人指出，按照國際貨幣基金組織(IMF)規(guī)定和國外通行做法，一個國家的外匯資產(chǎn)包括外匯儲備和外匯投資兩部分。由于外匯投資主要用于股票等股權(quán)投資，不屬于IMF要求披露的外匯儲備范圍，不納入外匯儲備規(guī)模。

　　特別國債購買的外匯資金作為投資公司資本金來源

　　財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，將財(cái)政發(fā)債購買的外匯撥付投資公司經(jīng)營，這是因?yàn)橥顿Y公司進(jìn)行境外實(shí)業(yè)投資和金融產(chǎn)品組合投資，經(jīng)營收益率在高于特別國債利率的基礎(chǔ)上爭取更高的水平，有利于提高外匯資金的經(jīng)營收益；此外，根據(jù)2007年全國金融工作會議精神，投資公司直屬國務(wù)院，屬于國家層面上的公司，財(cái)政部代表國家將購買的外匯作為投資公司的資金來源，有利于理順投資公司的管理體制。