“全球金融市場未來可能出現(xiàn)進一步動蕩的風險，尤其是在世界各國央行紛紛收緊政策之際。”國際貨幣基金組織（IMF）1月27日警告稱。

　　確實，2022年剛剛進入第二個月，全球多國已經(jīng)按動加息鍵。據(jù)彭博社統(tǒng)計，今年迄今為止全球已有十數(shù)家央行加息，部分在近期也將加息。2022年被市場普遍認為將是各國貨幣政策調(diào)整年，市場也在不斷震蕩中結束了首月行情。

　　但震蕩并未結束。盡管美聯(lián)儲3月份在結束縮減資產(chǎn)購買規(guī)模后很快啟動加息已經(jīng)是大概率事件，今年啟動縮表的信號也已經(jīng)傳遞給市場，但加息的速度和幅度，啟動縮表的時間、縮表力度都仍然是未知數(shù)，因此，市場仍需不斷校準其估值，從而引發(fā)較大波動。

　　IMF金融顧問兼貨幣與資本市場主管托拜厄斯·阿德里安認為，肯定會看到金融環(huán)境進一步收緊，這意味著股票等風險資產(chǎn)可能進一步遭到拋售。而市場的反應將在很大程度上取決于央行傳達其意圖的能力。

　　市場震蕩很可能出現(xiàn)在多個方面：

　　全球股市調(diào)整態(tài)勢將加強。除了美聯(lián)儲及其他央行貨幣政策調(diào)整的影響外，世界經(jīng)濟增長減速，股市估值過高，企業(yè)業(yè)績增長放緩以及地緣政治風險等都構成股市調(diào)整風險所在。

　　有統(tǒng)計顯示，美國市場流動性已經(jīng)降至兩年前疫情拋售期間的水平。流動性不足，意外數(shù)據(jù)頻出，加劇了市場的波動性。摩根士丹利資產(chǎn)策略師預計，從今年5月起的一年中，美聯(lián)儲、歐洲央行、英國央行、日本央行這全球四大主要央行的資產(chǎn)負債表將縮減2萬億美元，是2018-2019年12個月中最大降幅的4倍。創(chuàng)紀錄的市場流動性將從全球經(jīng)濟中撤出，部分經(jīng)由貨幣政策的調(diào)整來實現(xiàn)。

　　根據(jù)《日本經(jīng)濟新聞》報道，QuickFacts的數(shù)據(jù)估計，占全球總市值七成以上的4000家企業(yè)2022年1-3月的凈利潤同比增速與去年10-12月相比已經(jīng)大幅放緩，從新冠肺炎疫情中快速復蘇的趨勢已經(jīng)告一段落。

　　從市場表現(xiàn)看，今年開年以來，美國股市就震蕩不已。美國銀行認為，美聯(lián)儲政策調(diào)整恰逢美股估值過高，今年美股恐慘淡收場。路孚特的數(shù)據(jù)還顯示，1月亞洲股市外資流出量也創(chuàng)7個月新高。

　　美元匯率、主要經(jīng)濟體貨幣兌美元匯率波動將加劇。

　　美聯(lián)儲此次并非首個邁向貨幣政策正常化的發(fā)達經(jīng)濟體，但其對全球的影響卻最大，美國也是發(fā)達經(jīng)濟體中受通脹困擾最嚴重的。由于主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣周期錯位，貨幣政策調(diào)整步伐不一，加息預期隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化而出現(xiàn)調(diào)整，帶動匯率市場發(fā)生震蕩。

　　以歐元匯率為例，近日，由于市場對美歐加息預期的變動，歐元兌美元匯率走勢就呈現(xiàn)出拉鋸狀態(tài)。美歐各大關鍵數(shù)據(jù)和央行表態(tài)、決策將加大匯率波動頻率。

　　全球債市震蕩尚未平息。

　　進入2022年，全球多個債券市場掀起拋售潮，本周多國國債收益率繼續(xù)上揚。美國10年期國債收益率今年以來已上漲近0.5個百分點，自2019年8月以來首次逼近2%，有望突破2%；德國10年期國債收益率升至0.241%，創(chuàng)2019年1月以來新高；希臘10年期國債收益率一度上漲至2.51％；澳大利亞國債市場也遭受重擊，三年期國債收益率飆漲至1.34%，闖入三年來的高位區(qū)間；即便是日本各個期限的國債收益率也在上漲，日本40年期國債收益率創(chuàng)2018年12月以來新高，30年期國債收益率為2018年11月以來最高，5年期國債收益率創(chuàng)2016年1月來最高。未來債市仍將維持震蕩格局。

　　由于2008年金融危機后經(jīng)濟增長始終難以恢復到強勁程度，加上此后疫情的沖擊，全球對超低利率，乃至負利率忍耐多年。從全球范圍看，此次美聯(lián)儲加息前夕，全球負收益率債券總額已經(jīng)降至六年多來最低，近兩天內(nèi)近3萬億美元債券收益率轉正，市場將其看作迄今為止寬松貨幣時代即將結束的最明顯跡象之一。

　　新興經(jīng)濟體市場波動難免。

　　發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策正?；瘜π屡d市場帶來了溢出風險。過去三個月，許多新興市場的資本流動已經(jīng)放緩，未來可能會進一步放緩。有分析師發(fā)現(xiàn)，此次美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策已經(jīng)對新興經(jīng)濟體信貸市場產(chǎn)生影響。

　　國際信用評級機構穆迪在2月7日的報告中表示，拉丁美洲和歐洲新興經(jīng)濟體的銀行在美元化方面的風險敞口最大，這使得這些國家容易受到本國貨幣走弱帶來的巨大沖擊，并且在美國收緊貨幣政策的情況下，撤資比例不斷增加。美聯(lián)儲加息可能會減緩資本流向新興市場，削弱各國貨幣和經(jīng)濟增長。

　　貨幣政策的轉向也將會波及加密貨幣市場，如今加密貨幣市場與傳統(tǒng)的金融市場的相關性增加，聯(lián)動明顯。

　　盡管市場充滿各種擔憂，但由于影響因素繁雜，不確定性較大，市場難言單邊走勢，市場將在不斷波動中尋找合理估值。 （作者：周武英 來源： 經(jīng)濟參考報）