昨日央行繼續(xù)對(duì)公開市場(chǎng)一級(jí)交易商開展28天期逆回購詢量，更長(zhǎng)期限的逆回購也有望出山。

　　本月將迎來季末和中秋國慶假期“三合一”，銀行間市場(chǎng)資金面分外引人關(guān)注。市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，在央行可能拓長(zhǎng)逆回購期限、外匯占款或?qū)⒑棉D(zhuǎn)的背景下，9月份資金面將緊中有松，但資金價(jià)格卻難以有效大幅回落。

　　季末資金面沖擊不可小覷

　　“若不降準(zhǔn)，央行總是會(huì)通過逆回購緩解短期流動(dòng)性的?！?

　　國內(nèi)某大型保險(xiǎn)公司債券投資經(jīng)理告訴記者，目前降準(zhǔn)與否已不再是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，短期來看，持續(xù)逆回購帶來的流動(dòng)性寬松的狀態(tài)將持續(xù)。

　　回望8月份，央行在存款準(zhǔn)備金率方面“按兵不動(dòng)”，全月僅靠逆回購?fù)斗刨Y金，令全月7天回購利率維持在3.5%水平，與7月份持平。但在8月下旬，央行單日2200億元逆回購?fù)斗攀袌?chǎng)后，短期資金緊張情況已大幅緩解，7天資金價(jià)格在28日僅為3.10%，創(chuàng)下月內(nèi)新低。

　　不過值得注意的是，短期流動(dòng)性寬松不改長(zhǎng)期資金緊張預(yù)期。機(jī)構(gòu)也紛紛為季末資金未雨綢繆。

　　業(yè)內(nèi)人士透露，季末一直都是銀行存款爭(zhēng)奪激烈的月份，但在今年貸款投放不足的背景下，存貸比的壓力對(duì)銀行已經(jīng)減小，月末流動(dòng)性需求也跟隨減弱，但其他因素仍然擾動(dòng)資金面。

　　數(shù)據(jù)顯示，9月公開市場(chǎng)正回購和央票到期量為560億元，而逆回購到期量為3000億元，不計(jì)9月將發(fā)行的逆回購，9月公開市場(chǎng)凈回籠將達(dá)2440億元。申銀萬國據(jù)此測(cè)算，9月法定存準(zhǔn)金需上繳約2000億元，財(cái)政存款凈投放約3500億元。由于今年中秋國慶雙假合一，9月底面臨現(xiàn)金的大量流出，預(yù)計(jì)現(xiàn)金流出量會(huì)高于去年，約為1800億元。

　　假定外匯占款新增為0的情況下，9月整體資金面仍面臨約2700億元的缺口。

　　外匯占款或企穩(wěn)資金價(jià)格難回落

　　盡管如此，一些市場(chǎng)人士指出，由于外部流動(dòng)性或?qū)⒑棉D(zhuǎn)，9月底資金面也將緊中有松。

　　南京銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師黃艷紅指出，貨幣市場(chǎng)利率維穩(wěn)，有助于人民幣貶值壓力的緩解，帶動(dòng)外匯占款回升。同時(shí)，近期銀行相繼調(diào)低外幣存款利率，會(huì)增強(qiáng)企業(yè)短期結(jié)匯意愿，減輕短期人民幣走勢(shì)壓力，也有利于外匯占款的回升。

　　“此外，8月31日伯南克的全球央行會(huì)議講話也給出更多暗示，就業(yè)數(shù)據(jù)不佳仍將延續(xù)寬松貨幣政策，若QE3推出則美元會(huì)短期走軟，這也將限制人民幣的跌幅?！彼M(jìn)一步指出，以上這些因素都為外匯占款的回升提供了條件，有助于后市資金面緊張局面的緩解。

　　在此背景下，在8月逆回購擔(dān)綱短期流動(dòng)性的投放主力后，9月這一操作手法有望延續(xù)，而逆回購的期限將擴(kuò)展至更長(zhǎng)品種，昨日央行繼續(xù)對(duì)公開市場(chǎng)一級(jí)交易商開展28天期逆回購詢量，更長(zhǎng)期限的逆回購也有望“出爐”。

　　“如果9月份繼續(xù)采用大量逆回購工具，資金面會(huì)相對(duì)保持寬松?！鄙鲜霰ｋU(xiǎn)公司投資經(jīng)理表示，逆回購利率將代替央票發(fā)行利率，作為基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)，以此向利率市場(chǎng)化的大方向過渡，因此，資金價(jià)格難以大幅回落。(來源：上海證券報(bào) 王媛 楓林)