文章導讀：繼南北車合并，中鐵、中鐵建合并傳聞在股市的“亮眼表現(xiàn)”之后，“南北船”也借著合并的猜想在股市火了一把。
業(yè)內(nèi)稱“南北船”合并概率幾乎為零
【金融·資本】“南北船”高管對調(diào)背后：軍工資產(chǎn)上市加速？
《中國經(jīng)濟周刊》記者 張璐晶︱北京報道
臺海網(wǎng)(微博)4月13日訊 據(jù)中國經(jīng)濟周刊報道，繼南北車合并，中鐵、中鐵建合并傳聞在股市的“亮眼表現(xiàn)”之后，“南北船”也借著合并的猜想在股市火了一把。
3月25日，中國船舶重工集團公司(下稱“中船重工”)和中國船舶工業(yè)集團公司(下稱“中船工業(yè)”)，雙雙發(fā)布消息稱，中船工業(yè)原董事長、黨委書記胡問鳴任中船重工董事長、黨組書記；中船重工原黨組成員、副總經(jīng)理董強任中船工業(yè)董事長、黨組書記；即所謂“北船”和“南船”領導層對調(diào)。這推升了市場對兩大造船集團可能進行合并的猜想。
受合并傳言影響，3月26日中船重工旗下的中國重工(601989.SH)、中船工業(yè)旗下的廣船國際(600685.SH)和中國船舶(600150.SH)漲停。當日晚間，中國重工發(fā)布聲明否認了合并傳聞，并表示“未得到來自于任何政府部門有關合并傳聞的書面或口頭的信息”。
聯(lián)想南北車合并前夕也曾有多次合并傳言，而且未得到上市公司確認的前例，此次南北船合并傳聞背后，有怎樣的國家戰(zhàn)略和考量？南北船到底會不會合并？此次高管對調(diào)的原因是什么？
業(yè)內(nèi)專家：合并概率幾乎為零
——中國民船業(yè)務已占全球70%，沒有競爭對手，沒有合并必要
根據(jù)公開資料梳理，中國三大造船基地分別位于環(huán)渤海灣、長江三角洲、珠江三角洲。其中后兩者屬于中船工業(yè)，環(huán)渤海灣屬于中船重工。
從上市公司來看，目前兩船各擁有3家上市公司：中船重工旗下包括中國重工、風帆股份 (600482.SH)、樂普醫(yī)療 (300003.SZ)；中船工業(yè)旗下?lián)碛兄袊?、廣船國際、*ST鋼構(600072.SH)。
從經(jīng)營業(yè)績來看，中船重工的三家關聯(lián)上市公司近四年都保持盈利，而且業(yè)績相對穩(wěn)定。但中船工業(yè)旗下三家公司受2008年金融危機以來造船行業(yè)不景氣影響，業(yè)績下滑明顯。其中以中國船舶為例，其從2008年最高時一年42.6億元的利潤大幅下滑至2014年4036萬元的虧損。
在3月26日中國重工否認合并傳言后，3月27日中國重工公告稱，收到控股股東中船重工通知，中船重工及其實際控制的大連造船廠集團有限公司(下稱“大船集團”)和渤海造船廠集團有限公司(下稱“渤船集團”)進行了減持。
公告稱，自去年12月26日至今年3月27日，中船重工及其一致行動人通過競價交易系統(tǒng)已累計減持中國重工約9.18億股，達到公司總股本的 5%，參考減持市值高達83.5億元。并且中國重工表示，減持是公司控股股東中船重工及大船集團、渤船集團為了籌集發(fā)展資金而開展的，不排除上述股東在未來12個月內(nèi)繼續(xù)減持股份的計劃。
此前由中船工業(yè)、中船重工和中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會共同主辦的《中國船舶報》曾報道稱，2015年1月19日在船舶工業(yè)的老領導與中船工業(yè)負責人座談時，就建議“將船舶工業(yè)兩大集團進行合并。他們認為，船舶工業(yè)是一個不可割裂的整體，將兩大集團分割開來，導致兩大集團多年來均存在發(fā)展的短板，中國船舶工業(yè)的產(chǎn)品建造能力難以得到有效提升”。
一位要求匿名的中船重工人士告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，近兩年軍工任務飽和，很多船舶企業(yè)都不做傳統(tǒng)造船業(yè)務了。和南北車合并后形成壟斷不一樣，兩船沒有合并的必要，因為即使“南船”和“北船”合并后，造船業(yè)務量也只占全國的三分之一。
民生證券軍工分析師石山虎告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，中國重工主要以軍工訂單為主，這兩年船舶業(yè)務占比有所下降，主要是主動放棄了一部分盈利能力較弱的民船業(yè)務。另外，這兩年國家為了發(fā)展海軍建設，也是為了開發(fā)南海、東海、北海，特別是南海，中國重工承擔了很大一部分軍方上的業(yè)務。
“和南北車合并為了更好地參與國際競爭不同，中國的民船業(yè)務已經(jīng)占到全球的70%左右，在該領域沒有競爭對手，因此沒有合并的必要?！笔交⒄f，“現(xiàn)在要實施的是消化國內(nèi)的過剩產(chǎn)能，實施走出去戰(zhàn)略，比如把船舶賣到東南亞去?！本C上，石山虎認為“合并是小概率事件，概率幾乎為零”。
高管對調(diào) 或為軍工科研院所改革鋪路
——中國軍工資產(chǎn)證券化率較低，全球軍工企業(yè)前100強中80%為上市公司
如果合并為小概率事件，那么此次兩船高管對調(diào)背后的含義是什么？
石山虎猜測，此次高管對調(diào)背后可能有推進軍工科研院所改革的考慮，畢竟改革措施下沉時往往會遇到具體的人的改革難題，比如人的觀念等。
目前我國軍工資產(chǎn)證券化率(即軍工企業(yè)所屬上市公司資產(chǎn)占比)還比較低。截至2013年底，按照凈資產(chǎn)占比計算，中船重工、兵器裝備集團、中航工業(yè)集團、中船工業(yè)的資產(chǎn)證券化率超過或接近40%，航天科技集團、兵器工業(yè)集團、電子科技集團和航天科工集團資產(chǎn)證券化率仍較低，還有較大提升空間。
美國等國的軍工企業(yè)借助發(fā)達的資本市場實現(xiàn)了軍工資產(chǎn)證券化，也催生了波音、洛克希德·馬丁、雷神、通用動力等軍火巨頭。公開資料顯示，全球排名前100的軍工企業(yè)中80%以上是上市公司。
上述要求匿名的中船重工人士透露，近期國防科工局下發(fā)軍工科研院所改革重要文件，確定了軍工科研院所改革分類的原則和標準，要求十大軍工集團提交科研院所分類的最終正式方案。這標志著軍工事業(yè)單位改制邁出關鍵一步。
軍工科研院所資產(chǎn)是軍工領域最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，但由于科研院所事業(yè)單位的屬性，長期未注入上市公司，這也嚴重制約了各大軍工集團資產(chǎn)證券化水平的提升。根據(jù)國務院2011年出臺的《關于分類推進事業(yè)單位改革的指導意見》，原則上2015 年前全國事業(yè)單位應完成分類，這其中就包括軍工科研院所。
公開資料顯示，目前，中船重工擁有完備的艦船研發(fā)體系和僅次于中國科學院的工程技術科研團隊，下屬28個科研院所在艦船裝備研發(fā)領域市場占有率超過80%。
石山虎告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，如果國務院今年上半年出臺關于軍工科研院所改制的指導性意見，將對整個軍工行業(yè)形成很大的利好。各集團公司可以根據(jù)實際需求，分批注入研究院所資源，未來還有1～2倍的上漲空間。
石山虎也指出，此意見至今沒有出臺，一方面說明了深化軍工科研院所改革確實比較難，另一方面也說明了事業(yè)單位改革需要通盤考慮。
上述要求匿名的中船重工人士表示，對于軍工科研院所改制，有很多人是支持的，包括科研院所內(nèi)部也有很多人認為這是大勢所趨，而且改制后對于科研也沒有以前事業(yè)單位太多條條框框的限制；但是對于軍工和基礎研究來講，也有保持穩(wěn)定的需要，比如一些離市場和軍民融合較遠的項目，在改制的同時還是需要獲得體制內(nèi)的經(jīng)費支持。
“畢竟目前普通民眾對科研的認識還停留在手機、電商、環(huán)境、醫(yī)療等領域，對于軍工基礎研究概念還比較缺乏?！鄙鲜鋈耸糠Q。
石山虎告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，今年是軍工行業(yè)發(fā)展重要的一年，也是各軍工集團資產(chǎn)整合、證券化的深化的一年，國防軍工行業(yè)仍處于成長階段，存在巨大的空間，當前市場資金對三個概念板塊比較關注：第一塊，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，包括飛機和船舶。第二塊，高端智能裝備的升級，北斗衛(wèi)星通信導航等。第三塊，涉及軍民融合的領域。
南北船來歷
相對于南北車而言，中船工業(yè)和中船重工堪稱造船行業(yè)的南北船。歷史上，兩者本屬一家，均成立于1999年7月1日，由原中國船舶工業(yè)總公司分拆成立。以長江為界，長江以北包括武漢在內(nèi)的造船工業(yè)都屬中船重工；長江以南屬于中船工業(yè)。經(jīng)過十多年的發(fā)展，兩船都已成為資產(chǎn)過千億，擁有大批子公司、科研院所的大型集團。
