7月21日，全球首個實物交割的鋰期貨品種——碳酸鋰期貨在廣州期貨交易所（簡稱“廣期所”）掛牌交易。7月24日，碳酸鋰期權合約上市交易。
廣期所推出碳酸鋰期貨、期權，是我國推動和構建全球鋰產品定價體系的重要舉措，將持續(xù)提升我國鋰產業(yè)國際影響力和話語權，將更好滿足鋰產業(yè)規(guī)避風險、高質量發(fā)展的需求。
風險管理需求突出
碳酸鋰是一種重要的鋰鹽產品，也是鋰電產業(yè)的核心原材料，主要應用于與新能源汽車相關的鋰電池制造、儲能產業(yè)等，被稱為21世紀的“白色石油”，是國家戰(zhàn)略性重點產品。
在我國推進“雙碳”目標的大背景下，新能源汽車、動力電池、大型儲能設施等產業(yè)建設成為未來發(fā)展的重要賽道，這些產業(yè)對碳酸鋰的需求不斷增長。隨之，碳酸鋰價格近年出現明顯波動，企業(yè)風險管理需求突出。
以近兩年為例，碳酸鋰價格上演了一場“過山車行情”。2021年年初，電池級碳酸鋰的價格僅為每噸5萬元左右，到2022年年底，最高價格大漲至約60萬元/噸，不到兩年漲幅超10倍。2023年年初，又開始斷崖式下跌，至4月底下探至18萬元/噸的低位；此后又用了一個多月反彈回30萬元/噸，開啟震蕩行情。
碳酸鋰價格的暴漲暴跌，使產業(yè)鏈上的企業(yè)很受傷。廣汽集團董事長曾慶洪曾表示，當碳酸鋰價格在40萬元/噸以上，電動車就沒錢賺。
在大力發(fā)展新能源的情況下，全球各國對碳酸鋰的需求持續(xù)增長。目前，我國已成為全球最大的碳酸鋰生產國和消費國，2022年的產銷全球占比分別約為63%和81%，也在鋰加工方面處于全球領先地位。在碳酸鋰這個新賽道上，我國有條件塑造新優(yōu)勢。
但是，由于全球碳酸鋰行業(yè)集中度較高，主要廠商對下游企業(yè)議價能力較強，可按照市場供需情況和生產成本的變化調節(jié)價格。正是這種產業(yè)結構，導致碳酸鋰價格大幅波動。
產業(yè)鏈穩(wěn)定有保障
目前，國內碳酸鋰貿易市場主要有松散型、長單型和靈活型等貿易方式，其中，以“鎖量不鎖價”的松散型貿易為主，占比達70%至80%。一位業(yè)內人士告訴記者，碳酸鋰的現貨定價較為分散，價格不公開、不透明，使得下游企業(yè)對于原料價格的風險管理有強烈需求，期望借助金融工具規(guī)避價格波動風險。因此，對于碳酸鋰期貨的上市，產業(yè)鏈企業(yè)表現積極。今年4月份以來，已有多家企業(yè)發(fā)布申請廣期所碳酸鋰指定交割倉庫、擬開展碳酸鋰期貨套期保值業(yè)務等公告。
期貨市場有兩個基本功能，價格發(fā)現和規(guī)避風險。期貨是對某種商品將來一段時間價格走勢的預期。因為參與期貨的交易者眾多，供需雙方公開討價還價，通過激烈競爭，使商品價格及時更新，并且不斷向全市場傳播。因此，期市價格發(fā)現就是發(fā)現競爭性價格、世界性價格的過程。
另外，企業(yè)可以在期貨市場中做套期保值，規(guī)避價格風險。簡單說，就是在生產經營過程中，為避免商品價格千變萬化導致成本上升或利潤下降，企業(yè)可以在期貨市場上買進或賣出與現貨市場上數量相等但交易方向相反的商品，使期現兩個市場交易的損益相互抵補，從而鎖定企業(yè)的生產成本或商品銷售價格，保住既定利潤，回避價格風險。
在碳酸鋰期貨上市儀式上，中國證監(jiān)會副主席方星海表示，上市碳酸鋰期貨有助于行業(yè)、企業(yè)合理安排產能，管理好價格波動風險，鞏固我國鋰電產業(yè)的國際優(yōu)勢地位，保障我國重要產業(yè)鏈、供應鏈安全，對于服務綠色發(fā)展、支持高水平科技自立自強也具有重要意義。
中國有色金屬工業(yè)協會副會長兼秘書長段德炳表示，推出碳酸鋰期貨及期權，為企業(yè)提供了主動開展風險管理的工具，將形成公開、透明的市場價格，更好提升我國鋰產業(yè)的國際定價影響力，保障鋰電產業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定與安全，這對夯實我國優(yōu)勢產業(yè)的全球領先地位具有重要意義。
發(fā)展之路任重道遠
對于剛誕生的碳酸鋰期貨及期權而言，未來發(fā)展之路依然任重道遠。
英國Alpha集團是港交所、芝商所機構持牌做市商，其董事長時貞易對記者表示，對于中國推出全球首個實物交割的鋰期貨品種——碳酸鋰期貨，海外市場很關注。不過，目前碳酸鋰現貨市場有其獨特性，那就是需求端不斷變強，但是供給端“玩家少”。這是碳酸鋰期貨作為標準化期貨合約的一個短板。當期貨交易量和持倉量小的時候，無法吸引行業(yè)龍頭企業(yè)參與，因為“池子太小”，由此可能會形成負向循環(huán)。“交易所可能在推廣上會很辛苦。”時貞易表示，核心問題是供需錯配，產業(yè)上下游龍頭企業(yè)話語權更大。上市碳酸鋰期貨及期權，更利好議價權小的中小企業(yè)。
有專家認為，隨著全球市場競爭格局進一步變化，中國企業(yè)優(yōu)勢將不斷擴大。對于一個新品種而言，“讓場子熱起來”是第一步。隨著碳酸鋰期貨在實踐中不斷成熟，總有一天它會像磁鐵一樣，緊緊吸引全球產業(yè)鏈企業(yè)參與。這個演化過程，在一些老品種比如鄭商所的PTA期貨上已經顯現。
2006年PTA期貨上市之前，PTA產品定價由幾家大的廠商主導。有了期貨以后，PTA定價機制發(fā)生變化。由于期貨價格更能反映市場供需情況，下游企業(yè)不愿意被動接受生產企業(yè)確定的價格，更趨向于利用期貨價格定價，使得PTA期貨價格逐漸成為市場定價的核心。如今，90%的生產企業(yè)和貿易企業(yè)、80%的聚酯企業(yè)都參與了PTA期貨交易，利用期貨市場規(guī)避風險、發(fā)現價格。
成熟的PTA期貨，助力聚酯產業(yè)實現了從抵觸反對PTA期貨到積極參與的轉變、PTA庫存實現了從模糊不清到精打細算的轉變，PTA期貨切實提高了企業(yè)運營中的定價、庫存和融資效率，有效服務了實體經濟。“企業(yè)對PTA期貨的態(tài)度，經歷了從開始時不適應、抵觸到接受并應用，再到嫻熟運用，歷時10年。所以，請對碳酸鋰期貨多一份耐心和呵護。”專家表示。
中郵證券研究所認為，有了碳酸鋰期貨、期權，產業(yè)可以通過期現聯動機制等方式，穩(wěn)定市場價格體系，有助于企業(yè)提前鎖定未來產品利潤，國內企業(yè)也可以更好地參與開發(fā)國際資源。
上市首日即7月21日，碳酸鋰期貨總成交量6.54萬手，持倉量0.81萬手，成交額144.1億元，價格方面普跌，遠月合約觸及跌停板。恒泰期貨表示，碳酸鋰期貨掛牌合約交割時間均為明年，首日價格均下挫至22萬元以下，反映新投產項目供應放量和生產成本中樞下移的預期。華泰期貨認為，上市初期，價格會寬幅震蕩，對于生產企業(yè)，可在25萬元/噸以上時擇機對明年一季度產品進行賣出套保。
方星海表示，新能源領域引入期貨品種的時間不長，行業(yè)企業(yè)對如何運用好期貨市場還在探索中。交易所和期貨公司要多做市場推介，有關部門、產業(yè)客戶、中介機構和各類經營主體與證監(jiān)會一道，共同推進碳酸鋰品種發(fā)揮功能作用。“希望產業(yè)鏈企業(yè)主動適應碳酸鋰期貨上市帶來的新變化，制定科學合理的套期保值方案，規(guī)范用好期貨工具，通過期現互動，促進企業(yè)穩(wěn)健經營、良性發(fā)展。”段德炳說。
廣期所董事長胡政表示，廣期所將持續(xù)加強市場培育，維護市場正常交易秩序，切實保護投資者合法權益，全力保障碳酸鋰期貨及期權穩(wěn)健運行。“下一步，我們還將繼續(xù)深耕綠色產業(yè)領域，加速推出契合產業(yè)實際需要的期貨品種。”胡政說。（經濟日報記者 ?；荽海?/p>
