隨著2022年的到來，資管新規(guī)過渡期已結(jié)束，《關于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關事項的通知》（以下簡稱《通知》）規(guī)定的過渡期（截止到2022年末）也僅剩不足一年時間。存量超7萬億元的現(xiàn)金管理類理財市場，將以《通知》發(fā)布日為基準時點，按照“新老劃斷”原則，允許存量產(chǎn)品持有至到期，但不得再新增不合規(guī)資產(chǎn)。
仍有一年過渡期的現(xiàn)金管理類理財市場，如今整改情況如何？《證券日報》記者調(diào)查后獲悉，目前各家銀行的整改進度不一，部分銀行已按照監(jiān)管部門要求進行調(diào)整，包括壓縮規(guī)模、調(diào)整占比等；但仍有部分銀行面臨不小的整改壓力。
易觀高級分析師蘇筱芮對《證券日報》記者表示，現(xiàn)金管理類理財整改面臨幾方面問題：一是如何向客戶做好解釋說明工作，保護好客戶相關權(quán)益；二是如何設計替代性產(chǎn)品以滿足客戶需求，減小因整改帶來的客戶流失；三是整改將影響相關產(chǎn)品的收入，如何拓展其他類型收入進行補足。
部分機構(gòu)已按要求整改
2021年6月11日，銀保監(jiān)會、中國人民銀行聯(lián)合制定并發(fā)布的《關于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關事項的通知》，明確了現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的定義、發(fā)行單位、投資范圍、資產(chǎn)久期、運作管理要求等，總體全面對標貨幣基金的監(jiān)管要求，達到監(jiān)管的一致性，阻斷套利空間。
針對現(xiàn)金管理類理財市場的整改情況，《證券日報》記者采訪了部分銀行理財子公司的工作人員，從整改進度來看，不同類型銀行之間存在顯著差異。
一些銀行開始設置一級部門專營現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，把現(xiàn)金管理業(yè)務從原固收部門剝離。除了架構(gòu)隔離外，部分銀行對現(xiàn)金理財產(chǎn)品的合規(guī)化改造早已從資產(chǎn)端和產(chǎn)品端開啟。很多頭部理財公司的現(xiàn)金管理產(chǎn)品新配的二級資本債和永續(xù)債的占比下降，加權(quán)平均剩余期限縮短，信用下沉情況減少。
一家大型銀行理財子公司的工作人員告訴《證券日報》記者，“為了符合監(jiān)管要求，我行推出的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品，在產(chǎn)品投資范圍上，不會涉及非標和長線投資，所以收益率和規(guī)模有一定下降。在產(chǎn)品預期收益方面，主要通過產(chǎn)品凈值展示，每個交易日公布一次凈值，方便投資者及時了解產(chǎn)品信息。”
一家股份制銀行的客戶經(jīng)理表示，目前現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模已沒有新增，但仍存在部分存量產(chǎn)品，過去發(fā)行期限較長的產(chǎn)品暫未到期，只能逐步調(diào)整壓縮。
在產(chǎn)品端方面，《通知》要求加強久期管理。據(jù)記者了解，目前部分銀行理財子公司發(fā)行了多只最短持有期產(chǎn)品、短期定開產(chǎn)品，甚至有大行理財子公司推出符合新規(guī)要求、使用市價法計價的固收類日開產(chǎn)品，接棒現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品。以農(nóng)銀理財發(fā)行的4只市值法計價產(chǎn)品為例，其基準利率處于2.7%-2.75%區(qū)間。
業(yè)內(nèi)專家表示，以往現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的宣傳方式和攤余成本法定價給客戶較強的剛兌預期，這種投資策略讓現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的資金端和資產(chǎn)端流動性嚴重不匹配，很容易加劇銀行流動性風險。為了防止不規(guī)范產(chǎn)品的無序增長和風險累積，監(jiān)管部門對現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品在資產(chǎn)估值核算方面進行了規(guī)范。
《證券日報》記者在部分銀行現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的說明書上看到，在估值方法上，銀行明確表示，為了避免采用“攤余成本法”計算的理財資產(chǎn)凈值與按市場利率和交易市價計算的理財資產(chǎn)凈值發(fā)生重大偏離，從而對理財份額持有人的利益產(chǎn)生稀釋和不公平的結(jié)果，產(chǎn)品管理人于每一估值日，采用估值技術，對理財持有的估值對象進行重新評估，即“影子定價”。
部分銀行整改壓力仍很大
中信證券首席FICC分析師明明對《證券日報》記者表示，現(xiàn)金管理類銀行理財產(chǎn)品的整改需直面三大挑戰(zhàn)。一是目前配置端整改壓力較大，有大量不合規(guī)資產(chǎn)需要處理調(diào)整；二是投資受限導致收益率走低，對投資者的吸引力減弱，規(guī)模出現(xiàn)相應縮減；三是不具備公募基金的免稅優(yōu)勢，在監(jiān)管要求對標貨幣基金的前提下，整體競爭力不及貨基。
零壹研究院院長于百程對《證券日報》記者表示，現(xiàn)金管理類銀行理財產(chǎn)品在整改過程中的主要難點是，轉(zhuǎn)型導致收益率下降后，如何保持資金穩(wěn)定、流動性平穩(wěn)。要防范在過渡期結(jié)束前集中拋售資產(chǎn)的想象出現(xiàn)，否則會引發(fā)斷崖效應。
去年以來，規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的政策頻出。監(jiān)管擬要求相關銀行理財子公司在2021年年底前將現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品占比壓降至40%，到2022年年底下降到30%。但從現(xiàn)存規(guī)模看，部分機構(gòu)在產(chǎn)品壓降方面仍存在很大整改壓力。
2022年現(xiàn)金管理類銀行理財產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型將有何特點？于百程表示，按照監(jiān)管要求，一方面，參照新規(guī)，所投資產(chǎn)的投資范圍、杠桿水平、組合久期、集中度應逐步達到監(jiān)管要求；另一方面，在轉(zhuǎn)型過程中加強投資者引導服務，用固收等其他替代產(chǎn)品承接部分客戶需求，保持流動性的穩(wěn)定。
蘇筱芮表示，一方面，銀行機構(gòu)需要依照新規(guī)調(diào)整估值方法，做好客戶分類，穩(wěn)定產(chǎn)品收益；另一方面，需要結(jié)合市場需求，設計出既滿足監(jiān)管要求、又受客戶青睞的替代產(chǎn)品。規(guī)模較大的銀行機構(gòu)需結(jié)合自身實際穩(wěn)妥推進，在強化規(guī)范運作的同時，有序?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品調(diào)整。
?。ㄗC券日報 記者 彭 妍）
